تقرير نصف سنوي عن سوق مشتقات التشفير: تسارع المؤسسات ، وتباين هيكلي واضح
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الاقتصادي العالمي في الاضطراب. أوقفت الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات خفض أسعار الفائدة، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "انتظار وسحب"، بينما أدت زيادة التعريفات من قبل إدارة ترامب وتصاعد الصراعات الجيوسياسية إلى تمزيق هيكل تحمل المخاطر العالمية بشكل أكبر. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات التشفير في الحفاظ على الزخم القوي الذي شهدناه في نهاية عام 2024، حيث سجلت أحجام السوق العامة مستويات قياسية جديدة. مع دخول BTC مرحلة التوحيد بعد أن تجاوز نقطة الذروة التاريخية $111K في بداية العام، زادت بشكل كبير العقود المفتوحة العالمية لمشتقات BTC، حيث قفزت إجمالي حجم العقود المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في ذروتها من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC استقر نسبيًا حول $100K، إلا أن سوق المشتقات شهدت عدة تقلبات بين الشراء والبيع، مما أدى إلى تخفيف المخاطر المرفوعة، ولهيكل السوق نسبياً صحي.
توقعات الربع الثالث والرابع، من المتوقع أن يستمر سوق المشتق في التوسع تحت تأثير البيئة الكلية (مثل تغييرات سياسة الفائدة) ودعم الأموال المؤسسية، قد تظل التقلبات تتقلص، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر بشكل مستمر، والحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، وصل سعر BTC إلى أعلى مستوى له في يناير عند 110 ألف دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75 ألف دولار، بانخفاض يقارب 30%. ومع ذلك، مع تحسن مشاعر السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروة قدرها 112 ألف دولار. اعتبارًا من يونيو، استقر السعر حول 107 ألف دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في تعزيزها في النصف الأول من عام 2025، وفقًا للبيانات، وصلت حصة BTC في السوق في نهاية الربع الأول إلى 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في النمو، حيث تظهر ETF BTC الفورية اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي حجم الأصول المدارة في ETF 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي وفقدان الثقة في النظام المالي التقليدي، قد عززت جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيبًا للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد وصل في بداية العام إلى ذروة حوالي 3,700 دولار لفترة قصيرة، إلا أنه سرعان ما شهد انخفاضًا كبيرًا. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من 1,400 دولار، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض 60%. كانت قوة الارتفاع في الأسعار في مايو محدودة، حتى مع وجود إطلاق إيجابي تقني (مثل ترقية Pectra)، حيث ارتفع ETH فقط إلى حوالي 2,700 دولار، ولم يتمكن من استعادة الذروة التي وصل إليها في بداية العام. اعتبارًا من 1 يونيو، استقر سعر ETH حول 2,500 دولار، مما يعني انخفاضًا بنحو 30% مقارنةً بذروة بداية العام، ولم يظهر أي علامات على انتعاش قوي ومستمر.
تبدو حركة الانحراف بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل الانتعاش في BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم يتمكن ETH من الارتفاع بالتوازي، بل أظهر ضعفًا ملحوظًا. يتجلى هذا الظاهرة في الانخفاض الكبير في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يزيد عن 50%، وهذا الانحراف يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع اعتماد آلية رهن ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع الميل للمخاطر في السوق، ومن المتوقع أن تتحسن المشاعر العامة.
سوق العملات البديلة يظهر أداء ضعيف بشكل ملحوظ، حيث تظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية الممثلة بـ Solana على الرغم من ارتفاعها لفترة قصيرة في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تصحيحًا مستمرًا، حيث انخفض سعر SOL من حوالي 295 دولار إلى حوالي 113 دولار في أبريل، مع انخفاض يتجاوز 60%، كما انخفضت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل Avalanche و Polkadot و ADA) بشكل عام بشكل مشابه أو أكثر حدة، حيث انخفضت بعض العملات البديلة حتى بأكثر من 90% من ذروتها، وهذا الظاهرة تظهر زيادة في مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل الظروف الحالية للسوق، تعززت مكانة BTC كأصل لتجنب المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت صفته من "سلعة مضاربة" إلى "أصول مخصصة للمؤسسات/أصول ماكرو"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، مضاربة الأفراد، نشاطات DeFi"، مما يجعل تحديدها كأصول مشابهة لأسهم التكنولوجيا. أما سوق ETH والعملات البديلة فقد استمرت في الضعف بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغوط المنافسة، وتأثيرات البيئة الماكرو والتنظيمية. باستثناء بعض سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تواصل توسيع نظامها البيئي، يفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع لدفعه، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب قيود السيولة على المستوى الماكرو، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد للنظام البيئي أو التكنولوجيا في سوق ETH والعملات البديلة، سيكون من الصعب بشكل كبير عكس الاتجاه الضعيف، ولا تزال مشاعر المستثمرين تجاه استثمار العملات البديلة حذرة ومحافظة.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي عقود BTC المفتوحة أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، مدفوعًا بالتدفق الكبير للأموال إلى صندوق ETF الفوري وارتفاع الطلب على مشتقات BTC، حيث تجاوزت العقود المفتوحة 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حيث أظهرت البيانات حتى 1 يونيو أن عقود CME الآجلة بيتكوين غير المفتوحة قد بلغت 158300 بيتكوين (حوالي 165 مليار دولار)، متفوقة على 118700 بيتكوين (حوالي 123 مليار دولار) في نفس الفترة. هذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF جزءًا مهمًا من الزيادة. ولا تزال العقود غير المفتوحة هي الأكبر في البورصات، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، وبالمثل لـ BTC، سجل إجمالي العقود المفتوحة ارتفاعًا جديدًا في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز في مايو من هذا العام 30 مليار دولار. حتى 1 يونيو، أظهرت البيانات أن العقود الآجلة المفتوحة لـ ETH بلغت 2.354 مليون ETH (حوالي 60 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول متوازنًا. على الرغم من ارتفاع إجمالي حجم العقود المفتوحة في السوق، فإن التقلبات الحادة المتكررة أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، حيث لم يخرج متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة متوفرة نسبيًا، على الرغم من أن مؤشرات نسبة الرافعة المالية في السوق قد شهدت بعض النقاط العالية، إلا أنها لم تظهر خصائص الاتجاه المتزايد المستمر.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر CoinGlass للمشتقات (CoinGlass Derivatives Index)، ويشار إليه فيما بعد بـ "CGDI"، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق المشتقات العالمية للتشفير. حاليًا، أكثر من 80% من حجم التداول في سوق التشفير يأتي من عقود المشتقات، بينما لا تعكس المؤشرات الرئيسية للأسعار الفورية بشكل فعال آلية التسعير الأساسية في السوق. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لقيمة السوق لعقود المشتقات الدائمة لأفضل 100 عملة مشفرة من حيث القيمة غير المفعلة (Open Interest) ويجمع مع عدد العقود غير المفعلة (Open Interest) لتكوين مؤشر اتجاه سوق مشتقات يمثل السوق بشكل كبير في الوقت الحقيقي.
ظهر مؤشر CGDI في النصف الأول من العام اتجاهًا مائلًا مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفع سعر BTC بقوة مدفوعًا بمشتريات المؤسسات، واستمر السعر بالقرب من مستويات تاريخية عالية، لكن مؤشر CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير ------ يعود سبب هذا الانخفاض إلى ضعف أسعار الأصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه وفقًا للوزن النسبي لعقود الأصول الرئيسية، وفي وقت كانت فيه BTC تتألق بمفردها، لم تتمكن ETH والعملات البديلة من تعزيز نفسها بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، تركزت الأموال بشكل ملحوظ على BTC في النصف الأول من العام، حيث دعمت القوة المستمرة لـ BTC بشكل رئيسي من خلال زيادة حيازة المؤسسات على المدى الطويل وتأثير ETF النقدي، مما أدى إلى زيادة حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع الحماس المضارب في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال الخارجة إلى انخفاض CGDI مع الحفاظ على سعر BTC عند مستويات مرتفعة. تعكس هذه الفجوة التغير في ميل المستثمرين نحو المخاطر: أدت الفوائد المرتبطة بـ ETF والطلب على الملاذات الآمنة إلى تدفق الأموال نحو أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، بينما أدت حالة عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
CoinGlass مشتق خطر مؤشر (CDRI) تحليل
مؤشر مخاطر المشتقات من CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CDRI" ، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق المشتقات المشفرة ، يُستخدم لت quantifying مستوى استخدام الرفع المالي ، حرارة مشاعر التداول ومخاطر التسوية النظامية الحالية في السوق. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية ، حيث يصدر إنذارًا مسبقًا عندما تتدهور هيكل السوق ، حتى لو كانت الأسعار لا تزال ترتفع ، فإنه يظهر حالة مخاطر عالية. يتم بناء هذا المؤشر في الوقت الحقيقي من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد مثل العقود المفتوحة ، ورسوم التمويل ، ونسب الرفع ، ونسب الشراء والبيع ، وتقلبات العقود وحجم التسوية. CDRI هو نموذج تصنيف مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100 ، حيث يشير الرقم الأعلى إلى أن السوق تقترب من حالة ارتفاع مفرط أو ضعف ، مما يجعلها عرضة لحدوث تسوية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً في النصف الأول من العام. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا تعاني من ارتفاع أو ذعر واضح، والمخاطر قصيرة الأجل قابلة للتحكم.
ثانياً، تحليل بيانات مشتقات التشفير
تحليل معدل تمويل عقود المشتق
تغيرات معدل التمويل تعكس بشكل مباشر استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى أن المشاعر في السوق متفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط من المراكز القصيرة، مما يؤدي إلى تحول المشاعر في السوق إلى الحذر. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة أن يولي المستثمرون اهتمامًا بمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عند حدوث تغييرات سريعة في المشاعر بالسوق.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق العقود الآجلة الدائمة للتشفير يظهر بشكل عام حالة من السيطرة للاتجاه الصعودي، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. كانت معدلات التمويل للأصول التشفيرية الرئيسية مستمرة في كونها إيجابية، وأعلى من مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يدل على أن السوق بشكل عام متفائلة. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون يتبنون نظرة متفائلة تجاه آفاق السوق، مما أدى إلى زيادة في المراكز الطويلة. ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، ارتفع سعر BTC في منتصف إلى أواخر يناير ثم تراجع، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت مشاعر السوق إلى العقلانية، حيث ظلت معدلات التمويل في الفترة من أبريل إلى يونيو معظمها تحت 0.01% (ما يعادل حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيم سلبية، مما يدل على تراجع حمى المضاربة واقتراب مراكز الشراء والبيع من التوازن. وفقًا للبيانات، فإن عدد المرات التي تحولت فيها معدلات التمويل من الإيجابية إلى السلبية محدود للغاية، مما يشير إلى أن نقاط الانفجار المركزية لمشاعر السوق السلبية ليست كثيرة. في أوائل فبراير، عندما أثارت أخبار التعريفات الجمركية التي أعلنها ترامب انخفاضًا حادًا، تحولت معدلات التمويل للبيتكوين إلى سلبية لفترة، مما يشير إلى وصول مشاعر البيع إلى ذروتها جزئيًا؛ في منتصف أبريل، عندما انخفض البيتكوين بسرعة إلى حوالي 75 ألف دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى إلى سلبية لفترة قصيرة، مما يظهر تكدس مشاعر الذعر لدى البائعين؛ وفي منتصف يونيو، أدى التأثير الجيوسياسي إلى انخفاض معدلات التمويل للمرة الثالثة إلى المنطقة السلبية. بخلاف هذه الحالات المتطرفة، حافظت معدلات التمويل على قيم إيجابية في معظم فترات النصف الأول من السنة، مما يعكس الميل طويل الأجل للسوق نحو الاتجاه الصعودي. استمر النصف الأول من عام 2025 في اتباع اتجاه عام 2024: كانت حالات تحويل معدلات التمويل إلى قيم سلبية نادرة، وكل مرة كانت مرتبطة بانعكاس حاد في مشاعر السوق. لذلك، يمكن أن تكون عدد مرات التحول بين المعدلات السلبية والإيجابية بمثابة إشارة لعكس المشاعر ------ التحولات القليلة التي حدثت في النصف الأول من هذا العام تشير تمامًا إلى ذلك.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 23
أعجبني
23
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
WhaleWatcher
· 08-09 09:16
سرعان ما هبط إلى أقل من 10 آلاف، الجميع الذي كان يتوقع الارتفاع سيتفاجأ.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FlashLoanLord
· 08-07 08:10
عالم العملات الرقمية مستثمر التجزئة يجب أن يتألق
شاهد النسخة الأصليةرد0
AlphaLeaker
· 08-07 05:59
أخيرًا فهم الآباء المؤسسات
شاهد النسخة الأصليةرد0
ImpermanentPhobia
· 08-07 05:54
هل تم الحفاظ على حاجز 100,000؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
StakeTillRetire
· 08-07 05:43
بيتكوين هو الإله الأبدي
شاهد النسخة الأصليةرد0
GasGrillMaster
· 08-07 05:35
ثور قوقعات btc بقيمة ١١١٠٠٠ دولار أخيرًا ليست حلمًا
تقرير مشتقات التشفير للنصف الأول من 2025: ارتفاع قوي لـ BTC وزيادة مشاركة المؤسسات
تقرير نصف سنوي عن سوق مشتقات التشفير: تسارع المؤسسات ، وتباين هيكلي واضح
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الاقتصادي العالمي في الاضطراب. أوقفت الاحتياطي الفيدرالي عدة مرات خفض أسعار الفائدة، مما يعكس دخول سياسته النقدية في مرحلة "انتظار وسحب"، بينما أدت زيادة التعريفات من قبل إدارة ترامب وتصاعد الصراعات الجيوسياسية إلى تمزيق هيكل تحمل المخاطر العالمية بشكل أكبر. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات التشفير في الحفاظ على الزخم القوي الذي شهدناه في نهاية عام 2024، حيث سجلت أحجام السوق العامة مستويات قياسية جديدة. مع دخول BTC مرحلة التوحيد بعد أن تجاوز نقطة الذروة التاريخية $111K في بداية العام، زادت بشكل كبير العقود المفتوحة العالمية لمشتقات BTC، حيث قفزت إجمالي حجم العقود المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في ذروتها من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC استقر نسبيًا حول $100K، إلا أن سوق المشتقات شهدت عدة تقلبات بين الشراء والبيع، مما أدى إلى تخفيف المخاطر المرفوعة، ولهيكل السوق نسبياً صحي.
توقعات الربع الثالث والرابع، من المتوقع أن يستمر سوق المشتق في التوسع تحت تأثير البيئة الكلية (مثل تغييرات سياسة الفائدة) ودعم الأموال المؤسسية، قد تظل التقلبات تتقلص، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر بشكل مستمر، والحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، وصل سعر BTC إلى أعلى مستوى له في يناير عند 110 ألف دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75 ألف دولار، بانخفاض يقارب 30%. ومع ذلك، مع تحسن مشاعر السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروة قدرها 112 ألف دولار. اعتبارًا من يونيو، استقر السعر حول 107 ألف دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في تعزيزها في النصف الأول من عام 2025، وفقًا للبيانات، وصلت حصة BTC في السوق في نهاية الربع الأول إلى 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في النمو، حيث تظهر ETF BTC الفورية اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي حجم الأصول المدارة في ETF 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي وفقدان الثقة في النظام المالي التقليدي، قد عززت جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيبًا للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد وصل في بداية العام إلى ذروة حوالي 3,700 دولار لفترة قصيرة، إلا أنه سرعان ما شهد انخفاضًا كبيرًا. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من 1,400 دولار، حيث تجاوزت نسبة الانخفاض 60%. كانت قوة الارتفاع في الأسعار في مايو محدودة، حتى مع وجود إطلاق إيجابي تقني (مثل ترقية Pectra)، حيث ارتفع ETH فقط إلى حوالي 2,700 دولار، ولم يتمكن من استعادة الذروة التي وصل إليها في بداية العام. اعتبارًا من 1 يونيو، استقر سعر ETH حول 2,500 دولار، مما يعني انخفاضًا بنحو 30% مقارنةً بذروة بداية العام، ولم يظهر أي علامات على انتعاش قوي ومستمر.
تبدو حركة الانحراف بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل الانتعاش في BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم يتمكن ETH من الارتفاع بالتوازي، بل أظهر ضعفًا ملحوظًا. يتجلى هذا الظاهرة في الانخفاض الكبير في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، بانخفاض يزيد عن 50%، وهذا الانحراف يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع اعتماد آلية رهن ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع الميل للمخاطر في السوق، ومن المتوقع أن تتحسن المشاعر العامة.
سوق العملات البديلة يظهر أداء ضعيف بشكل ملحوظ، حيث تظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية الممثلة بـ Solana على الرغم من ارتفاعها لفترة قصيرة في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تصحيحًا مستمرًا، حيث انخفض سعر SOL من حوالي 295 دولار إلى حوالي 113 دولار في أبريل، مع انخفاض يتجاوز 60%، كما انخفضت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل Avalanche و Polkadot و ADA) بشكل عام بشكل مشابه أو أكثر حدة، حيث انخفضت بعض العملات البديلة حتى بأكثر من 90% من ذروتها، وهذا الظاهرة تظهر زيادة في مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل الظروف الحالية للسوق، تعززت مكانة BTC كأصل لتجنب المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت صفته من "سلعة مضاربة" إلى "أصول مخصصة للمؤسسات/أصول ماكرو"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، مضاربة الأفراد، نشاطات DeFi"، مما يجعل تحديدها كأصول مشابهة لأسهم التكنولوجيا. أما سوق ETH والعملات البديلة فقد استمرت في الضعف بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة ضغوط المنافسة، وتأثيرات البيئة الماكرو والتنظيمية. باستثناء بعض سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تواصل توسيع نظامها البيئي، يفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع لدفعه، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب قيود السيولة على المستوى الماكرو، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد للنظام البيئي أو التكنولوجيا في سوق ETH والعملات البديلة، سيكون من الصعب بشكل كبير عكس الاتجاه الضعيف، ولا تزال مشاعر المستثمرين تجاه استثمار العملات البديلة حذرة ومحافظة.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي عقود BTC المفتوحة أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، مدفوعًا بالتدفق الكبير للأموال إلى صندوق ETF الفوري وارتفاع الطلب على مشتقات BTC، حيث تجاوزت العقود المفتوحة 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حيث أظهرت البيانات حتى 1 يونيو أن عقود CME الآجلة بيتكوين غير المفتوحة قد بلغت 158300 بيتكوين (حوالي 165 مليار دولار)، متفوقة على 118700 بيتكوين (حوالي 123 مليار دولار) في نفس الفترة. هذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF جزءًا مهمًا من الزيادة. ولا تزال العقود غير المفتوحة هي الأكبر في البورصات، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، وبالمثل لـ BTC، سجل إجمالي العقود المفتوحة ارتفاعًا جديدًا في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز في مايو من هذا العام 30 مليار دولار. حتى 1 يونيو، أظهرت البيانات أن العقود الآجلة المفتوحة لـ ETH بلغت 2.354 مليون ETH (حوالي 60 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول متوازنًا. على الرغم من ارتفاع إجمالي حجم العقود المفتوحة في السوق، فإن التقلبات الحادة المتكررة أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، حيث لم يخرج متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة متوفرة نسبيًا، على الرغم من أن مؤشرات نسبة الرافعة المالية في السوق قد شهدت بعض النقاط العالية، إلا أنها لم تظهر خصائص الاتجاه المتزايد المستمر.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر CoinGlass للمشتقات (CoinGlass Derivatives Index)، ويشار إليه فيما بعد بـ "CGDI"، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق المشتقات العالمية للتشفير. حاليًا، أكثر من 80% من حجم التداول في سوق التشفير يأتي من عقود المشتقات، بينما لا تعكس المؤشرات الرئيسية للأسعار الفورية بشكل فعال آلية التسعير الأساسية في السوق. يقوم CGDI بتتبع ديناميكي لقيمة السوق لعقود المشتقات الدائمة لأفضل 100 عملة مشفرة من حيث القيمة غير المفعلة (Open Interest) ويجمع مع عدد العقود غير المفعلة (Open Interest) لتكوين مؤشر اتجاه سوق مشتقات يمثل السوق بشكل كبير في الوقت الحقيقي.
ظهر مؤشر CGDI في النصف الأول من العام اتجاهًا مائلًا مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفع سعر BTC بقوة مدفوعًا بمشتريات المؤسسات، واستمر السعر بالقرب من مستويات تاريخية عالية، لكن مؤشر CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير ------ يعود سبب هذا الانخفاض إلى ضعف أسعار الأصول العقود الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه وفقًا للوزن النسبي لعقود الأصول الرئيسية، وفي وقت كانت فيه BTC تتألق بمفردها، لم تتمكن ETH والعملات البديلة من تعزيز نفسها بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، تركزت الأموال بشكل ملحوظ على BTC في النصف الأول من العام، حيث دعمت القوة المستمرة لـ BTC بشكل رئيسي من خلال زيادة حيازة المؤسسات على المدى الطويل وتأثير ETF النقدي، مما أدى إلى زيادة حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع الحماس المضارب في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال الخارجة إلى انخفاض CGDI مع الحفاظ على سعر BTC عند مستويات مرتفعة. تعكس هذه الفجوة التغير في ميل المستثمرين نحو المخاطر: أدت الفوائد المرتبطة بـ ETF والطلب على الملاذات الآمنة إلى تدفق الأموال نحو أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، بينما أدت حالة عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
CoinGlass مشتق خطر مؤشر (CDRI) تحليل
مؤشر مخاطر المشتقات من CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CDRI" ، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق المشتقات المشفرة ، يُستخدم لت quantifying مستوى استخدام الرفع المالي ، حرارة مشاعر التداول ومخاطر التسوية النظامية الحالية في السوق. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية ، حيث يصدر إنذارًا مسبقًا عندما تتدهور هيكل السوق ، حتى لو كانت الأسعار لا تزال ترتفع ، فإنه يظهر حالة مخاطر عالية. يتم بناء هذا المؤشر في الوقت الحقيقي من خلال تحليل وزني لعدة أبعاد مثل العقود المفتوحة ، ورسوم التمويل ، ونسب الرفع ، ونسب الشراء والبيع ، وتقلبات العقود وحجم التسوية. CDRI هو نموذج تصنيف مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100 ، حيث يشير الرقم الأعلى إلى أن السوق تقترب من حالة ارتفاع مفرط أو ضعف ، مما يجعلها عرضة لحدوث تسوية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتق CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً في النصف الأول من العام. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا تعاني من ارتفاع أو ذعر واضح، والمخاطر قصيرة الأجل قابلة للتحكم.
ثانياً، تحليل بيانات مشتقات التشفير
تحليل معدل تمويل عقود المشتق
تغيرات معدل التمويل تعكس بشكل مباشر استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يشير إلى أن المشاعر في السوق متفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط من المراكز القصيرة، مما يؤدي إلى تحول المشاعر في السوق إلى الحذر. تشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة أن يولي المستثمرون اهتمامًا بمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عند حدوث تغييرات سريعة في المشاعر بالسوق.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق العقود الآجلة الدائمة للتشفير يظهر بشكل عام حالة من السيطرة للاتجاه الصعودي، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. كانت معدلات التمويل للأصول التشفيرية الرئيسية مستمرة في كونها إيجابية، وأعلى من مستوى الأساس البالغ 0.01%، مما يدل على أن السوق بشكل عام متفائلة. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون يتبنون نظرة متفائلة تجاه آفاق السوق، مما أدى إلى زيادة في المراكز الطويلة. ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، ارتفع سعر BTC في منتصف إلى أواخر يناير ثم تراجع، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت مشاعر السوق إلى العقلانية، حيث ظلت معدلات التمويل في الفترة من أبريل إلى يونيو معظمها تحت 0.01% (ما يعادل حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات تحولت حتى إلى قيم سلبية، مما يدل على تراجع حمى المضاربة واقتراب مراكز الشراء والبيع من التوازن. وفقًا للبيانات، فإن عدد المرات التي تحولت فيها معدلات التمويل من الإيجابية إلى السلبية محدود للغاية، مما يشير إلى أن نقاط الانفجار المركزية لمشاعر السوق السلبية ليست كثيرة. في أوائل فبراير، عندما أثارت أخبار التعريفات الجمركية التي أعلنها ترامب انخفاضًا حادًا، تحولت معدلات التمويل للبيتكوين إلى سلبية لفترة، مما يشير إلى وصول مشاعر البيع إلى ذروتها جزئيًا؛ في منتصف أبريل، عندما انخفض البيتكوين بسرعة إلى حوالي 75 ألف دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى إلى سلبية لفترة قصيرة، مما يظهر تكدس مشاعر الذعر لدى البائعين؛ وفي منتصف يونيو، أدى التأثير الجيوسياسي إلى انخفاض معدلات التمويل للمرة الثالثة إلى المنطقة السلبية. بخلاف هذه الحالات المتطرفة، حافظت معدلات التمويل على قيم إيجابية في معظم فترات النصف الأول من السنة، مما يعكس الميل طويل الأجل للسوق نحو الاتجاه الصعودي. استمر النصف الأول من عام 2025 في اتباع اتجاه عام 2024: كانت حالات تحويل معدلات التمويل إلى قيم سلبية نادرة، وكل مرة كانت مرتبطة بانعكاس حاد في مشاعر السوق. لذلك، يمكن أن تكون عدد مرات التحول بين المعدلات السلبية والإيجابية بمثابة إشارة لعكس المشاعر ------ التحولات القليلة التي حدثت في النصف الأول من هذا العام تشير تمامًا إلى ذلك.