تقرير نصف سنوي عن سوق مشتقات التشفير: تباين واضح في تدفقات الأموال، والمستثمرون يتبنون موقفًا حذرًا تجاه alts
في النصف الأول من عام 2025، كان الوضع الاقتصادي العالمي مضطربًا. قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعليق خفض أسعار الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول السياسة النقدية في فترة مراقبة، بينما أدت تصاعد الصراعات الجيوسياسية إلى تمزيق هيكل تحمل المخاطر العالمي بشكل أكبر. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات العملات الرقمية في الحفاظ على الزخم القوي الذي شهده في نهاية العام الماضي، حيث بلغ الحجم الإجمالي مستويات قياسية جديدة. بعد أن تجاوز سعر BTC في بداية العام المستوى القياسي التاريخي البالغ 111,000 دولار، دخل في مرحلة تصحيح، فيما زادت عقود BTC المعلقة غير المنتهية بشكل كبير، حيث ارتفع إجمالي حجم العقود غير المنتهية من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار بحلول يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC كان مستقرًا نسبيًا حول 100,000 دولار، شهد سوق المشتقات عدة عمليات إعادة ترتيب للاتجاهين الصعودي والهبوطي، مما أدى إلى تخفيف مخاطر الرافعة المالية، حيث كانت هيكل السوق صحيًا نسبيًا.
مع توقعات الربع الثالث والرابع، من المتوقع أنه في ظل البيئة الكلية ( مثل تغييرات سياسة الفائدة ) ودفع الأموال المؤسسية، سيستمر سوق المشتق في التوسع، وقد تظل التقلبات متقاربة، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
1. نظرة عامة على السوق
( نظرة عامة على السوق
شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة في الربعين الأول والثاني من عام 2025. في بداية العام، بلغ سعر BTC ذروته عند 110,000 دولار في يناير، ثم انخفض إلى حوالي 75,000 دولار في أبريل، بانخفاض حوالي 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروة قدرها 112,000 دولار. بحلول يونيو، استقر السعر حول 107,000 دولار. في نفس الوقت، استمر حصة BTC السوقية في التعزيز خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا للبيانات، وصلت حصة BTC السوقية في نهاية الربع الأول إلى 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يدل على تفضيل المستثمرين لـ BTC.
! [التقرير نصف السنوي لمشتقات العملات المشفرة من CoinGlass: التمايز في هيكل السوق واضح ، ومعنويات الاستثمار في العملات البديلة حذرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cc0288468c053ad0134cb9765c352f1a.webp###
زاد اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC باستمرار، حيث يظهر ETF العقود الآجلة لـ BTC اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي أصوله المدارة 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، عززت من جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد بلغ لفترة وجيزة حوالي 3,700 دولار في بداية العام، إلا أنه سرعان ما انخفض بشكل كبير. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من 1,400 دولار، مع تراجع يتجاوز 60%. كانت قوة ارتفاع الأسعار في مايو محدودة، حتى مع وجود إطلاق إيجابي تقني، لم يرتفع ETH إلا إلى حوالي 2,700 دولار، ولم يتمكن من استعادة أعلى نقطة له في بداية العام. اعتبارًا من 1 يونيو، استقر سعر ETH حوالي 2,500 دولار، مما يمثل انخفاضًا يقارب 30% مقارنة بأعلى نقطة في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على الانتعاش المستدام.
تعتبر حركة الانحراف بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل انتعاش BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا ملحوظًا. يتجلى هذا الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، مع انخفاض يزيد عن 50%، مما يكشف عن تراجع ملحوظ في ثقة السوق في ETH. من المتوقع في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع اعتماد آلية الرهن لصندوق ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع الميل إلى المخاطر في السوق، ومن المتوقع أن تتحسن المشاعر العامة.
أصبحت أداء سوق العملات البديلة بشكل عام أضعف بشكل ملحوظ، حيث تظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية، التي تمثلها سولانا، على الرغم من ارتفاعها بشكل مؤقت في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تصحيحًا مستمرًا، حيث انخفضت قيمة SOL من حوالي 295 دولارًا إلى أدنى مستوى لها في أبريل بحوالي 113 دولارًا، مما يمثل انخفاضًا يتجاوز 60%، كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى ( مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) أيضًا انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، مما يظهر أن هناك زيادة في الشعور بالتحفظ تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل بيئة السوق الحالية، تعززت مكانة BTC كأصل للابتعاد عن المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل ماكرو"، بينما لا تزال ETH و alts تركز بشكل رئيسي على "التمويل الأصلي للعملات المشفرة، والتداول المضاربي من قبل الأفراد، وأنشطة DeFi"، مما يجعل تحديد أصولها أقرب إلى الأسهم التكنولوجية. من ناحية أخرى، فإن سوق ETH و alts يظل ضعيفاً بسبب انخفاض تفضيلات المستثمرين، وزيادة الضغط التنافسي، وتأثير البيئة الماكرو وتنظيمها. باستثناء بعض سلاسل الكتل مثل Solana( التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر سوق alts بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة واسعة النطاق، مما يجعل من الصعب جذب انتباه المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب قيود السيولة على المستوى الماكرو، إذا لم يكن هناك حافز قوي جديد للنظام البيئي أو التكنولوجيا، سيكون من الصعب للغاية على سوق ETH و alts أن يتعافى بشكل ملحوظ، ولا يزال شعور المستثمرين تجاه الاستثمار في alts حذراً ومحافظاً.
) مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي عقود BTC المفتوحة أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، حيث دفع تدفق الأموال الضخم إلى صناديق الاستثمار المتداولة في السوق وارتفاع الطلب على العقود الآجلة، وارتفع OI للعقود الآجلة لـ BTC ليصل إلى أكثر من 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية الخاضعة للتنظيم مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حتى 1 يونيو، أظهرت البيانات أن العقود الآجلة لبيتكوين غير المصفاة في CME بلغت 158,300 بيتكوين ### بحوالي 165 مليون دولار (، مما جعلها في الصدارة بين جميع البورصات، متجاوزةً منصة تداول معينة التي كانت لديها في نفس الفترة 118,700 بيتكوين ) بحوالي 123 مليون دولار (. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات خاضعة للتنظيم، حيث أصبحت CME و ETF من الإضافات المهمة. لا تزال منصة التداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود غير المصفاة في بورصات العملات المشفرة، ولكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، بلغ إجمالي عدد العقود المفتوحة ذروته في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز 30 مليار دولار في مايو من هذا العام. حتى 1 يونيو، تُظهر البيانات أن عدد العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على منصة تداول معينة بلغ 2.354 مليون ETH ) حوالي 6 مليار دولار (، مما يجعلها في المقدمة بين جميع المنصات.
![CoinGlass التشفير مشتق نصف سنوي: هيكل السوق متباين بشكل ملحوظ، مشاعر الاستثمار في altcoin حذرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f96a1543f5c12e2df0945c7acdb237f5.webp(
بشكل عام ، كانت استخدامات الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصات في النصف الأول من العام تميل إلى أن تكون عقلانية. على الرغم من ارتفاع حجم العقود المفتوحة في السوق بالكامل ، إلا أن التقلبات الشديدة المتكررة قد أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة ، ولم يخرج متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصات عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل ، كانت احتياطيات الهامش لدى البورصات وفيرة نسبيًا ، على الرغم من أن مؤشرات الرافعة المالية في السوق بالكامل قد تظهر نقاط ذروة في بعض الأحيان ، إلا أنها لم تظهر اتجاهًا مستمرًا نحو الارتفاع.
) مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر المشتقات أظهر خلال النصف الأول تباينًا مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفع سعر BTC بقوة مدفوعًا بشراء المؤسسات، حيث ظل السعر بالقرب من المستويات التاريخية العالية، لكن CGDI بدأ في التراجع منذ فبراير ------ السبب وراء هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بناءً على وزن OI للأصول الرئيسية، في الوقت الذي كانت فيه BTC متفوقة، لم تتمكن عقود ETH وعملة altcoin من الارتفاع بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، تدفق رأس المال بشكل واضح نحو BTC، حيث استمرت BTC في القوة بدعم من زيادة الشراء الطويل الأجل من قبل المؤسسات وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع الحماس المضاربي في قطاع عملات altcoin وخروج رأس المال إلى انخفاض CGDI مع الحفاظ على سعر BTC في مستويات مرتفعة. يعكس هذا التباين تغيرات في تفضيلات المخاطر بين المستثمرين: أدى تأثير ETF والطلب على الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال إلى أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، في حين أن عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح ضغط على الأصول الثانوية وسوق عملات altcoin.
![CoinGlass العملات المشتقة نصف السنوي: هيكل السوق يتباين بشكل واضح، مشاعر الاستثمار في العملات البديلة حذرة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6ac72808e817ba439a60b03720c22935.webp(
) مؤشر مخاطر المشتقات ( CDRI ) تحليل
مؤشر مخاطر المشتقات حافظ على مستوى محايد مرتفع قليلاً في النصف الأول. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا تعاني من حرارة مفرطة أو ذعر واضح، والمخاطر القصيرة الأجل قابلة للتحكم.
![CoinGlass التشفير مشتق نصف سنوي: هيكل السوق متباين بشكل واضح، مشاعر الاستثمار في alts حذرة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-936cae6c0d8ee957ca0fa81cef667395.webp(
二، بيانات تحليل مشتقات العملات المشفرة
) تحليل معدل التمويل لعقد دائم
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود التشفير المستمرة يظهر بشكل عام هيمنة للمشترين، حيث كانت معدلات التمويل في معظم الأوقات إيجابية. استمرت معدلات تمويل الأصول المشفرة الرئيسية في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى 0.01% المرجعي، مما يدل على تفاؤل السوق بشكل عام. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون يتبنون نظرة متفائلة تجاه آفاق السوق، مما أدى إلى زيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، شهدت البيتكوين ارتفاعًا وانخفاضًا في أواسط يناير، وعادت معدلات التمويل إلى وضعها الطبيعي.
دخلت السوق في الربع الثاني، وعادت المشاعر السوقية إلى العقلانية، حيث حافظت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو على معظمها عند 0.01%### ما يعادل حوالي 11%( أو أقل، وفي بعض الفترات تحولت إلى قيم سالبة، مما يدل على تراجع الحماس المضاربي ووجود توازن بين مراكز الشراء والبيع. وفقًا للبيانات، كانت هناك حالات محدودة جدًا لتحول معدلات التمويل من الإيجابية إلى السلبية، مما يدل على أن اللحظات التي تتفجر فيها المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، عندما أدت أخبار التعريفات الجمركية التي أعلنها ترامب إلى انهيار السوق، تحولت معدلات التمويل الدائمة للبيتكوين إلى سلبية، مما يدل على وصول مشاعر البيع إلى أقصى حد؛ في منتصف أبريل، عندما انخفض البيتكوين بسرعة إلى حوالي 75,000 دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى لفترة قصيرة إلى سلبية، مما يدل على تجمع البائعين في ظل مشاعر الذعر؛ وفي منتصف يونيو، أدت الصدمات الجيوسياسية إلى انخفاض معدلات التمويل للمرة الثالثة إلى منطقة سلبية. بخلاف هذه الحالات المتطرفة، حافظت معدلات التمويل على القيم الإيجابية خلال معظم الوقت في النصف الأول من العام، مما يعكس الميل الطويل الأجل للسوق نحو التفاؤل. استمر النصف الأول من عام 2025 في اتجاه عام 2024: كانت حالات تحول معدلات التمويل إلى السلبية قليلة، وكل منها كانت مرتبطة بعكس حاد في المشاعر السوقية. لذلك، يمكن أن تكون مرات التبديل بين المعدلات الإيجابية والسلبية بمثابة إشارة لعكس المشاعر - كانت التحولات القليلة الوحيدة التي حدثت في النصف الأول من هذا العام تشير بالضبط إلى ظهور نقطة تحول في السوق.
) تحليل بيانات سوق الخيارات
في النصف الأول من عام 2025، شهد سوق خيارات BTC زيادة ملحوظة في الحجم والعمق، حيث سجلت النشاطات مستويات قياسية جديدة. اعتبارًا من 1 يونيو 2025، لا يزال سوق خيارات التشفير مركّزًا بشكل كبير في عدد قليل من البورصات، أبرزها Deribit و OKX ومنصة تداول معينة، حيث تسيطر Deribit على أكثر من 60% من حصة سوق الخيارات، مما يضمن لها ميزة رائدة مطلقة، لتكون مركز سيولة خيارات BTC/ETH الرئيسي. خاصة في سوق المستخدمين ذوي القيمة المرتفعة والمؤسسات، تم اعتمادها على نطاق واسع نظرًا لتنوع المنتجات، وجودة السيولة، ونضج إدارة المخاطر. في الوقت نفسه، شهدت حصة سوق خيارات المنصة المعينة و OKX زيادة طفيفة. مع استمرار المنصة المعينة و OKX في تحسين نظام منتجات الخيارات، من المتوقع أن تتوزع حصة السوق بين البورصات الرائدة، ولكن من غير المرجح أن يتم تهديد موقع Deribit الريادي خلال عام 2025. على الرغم من أن حصة السوق لخيارات البروتوكولات على سلسلة DeFi مثل Lyra و Premia وغيرها ( قد ارتفعت، إلا أن الحجم الكلي لا يزال محدودًا.
تقرير مشتقات التشفير للنصف الأول من 2025: ارتفع BTC بقوة وأداء ETH باهت
تقرير نصف سنوي عن سوق مشتقات التشفير: تباين واضح في تدفقات الأموال، والمستثمرون يتبنون موقفًا حذرًا تجاه alts
في النصف الأول من عام 2025، كان الوضع الاقتصادي العالمي مضطربًا. قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعليق خفض أسعار الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول السياسة النقدية في فترة مراقبة، بينما أدت تصاعد الصراعات الجيوسياسية إلى تمزيق هيكل تحمل المخاطر العالمي بشكل أكبر. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات العملات الرقمية في الحفاظ على الزخم القوي الذي شهده في نهاية العام الماضي، حيث بلغ الحجم الإجمالي مستويات قياسية جديدة. بعد أن تجاوز سعر BTC في بداية العام المستوى القياسي التاريخي البالغ 111,000 دولار، دخل في مرحلة تصحيح، فيما زادت عقود BTC المعلقة غير المنتهية بشكل كبير، حيث ارتفع إجمالي حجم العقود غير المنتهية من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار بحلول يونيو. حتى يونيو، على الرغم من أن سعر BTC كان مستقرًا نسبيًا حول 100,000 دولار، شهد سوق المشتقات عدة عمليات إعادة ترتيب للاتجاهين الصعودي والهبوطي، مما أدى إلى تخفيف مخاطر الرافعة المالية، حيث كانت هيكل السوق صحيًا نسبيًا.
مع توقعات الربع الثالث والرابع، من المتوقع أنه في ظل البيئة الكلية ( مثل تغييرات سياسة الفائدة ) ودفع الأموال المؤسسية، سيستمر سوق المشتق في التوسع، وقد تظل التقلبات متقاربة، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
1. نظرة عامة على السوق
( نظرة عامة على السوق
شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة في الربعين الأول والثاني من عام 2025. في بداية العام، بلغ سعر BTC ذروته عند 110,000 دولار في يناير، ثم انخفض إلى حوالي 75,000 دولار في أبريل، بانخفاض حوالي 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروة قدرها 112,000 دولار. بحلول يونيو، استقر السعر حول 107,000 دولار. في نفس الوقت، استمر حصة BTC السوقية في التعزيز خلال النصف الأول من عام 2025، وفقًا للبيانات، وصلت حصة BTC السوقية في نهاية الربع الأول إلى 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يدل على تفضيل المستثمرين لـ BTC.
! [التقرير نصف السنوي لمشتقات العملات المشفرة من CoinGlass: التمايز في هيكل السوق واضح ، ومعنويات الاستثمار في العملات البديلة حذرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cc0288468c053ad0134cb9765c352f1a.webp###
زاد اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC باستمرار، حيث يظهر ETF العقود الآجلة لـ BTC اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي أصوله المدارة 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية العالمية، مثل انخفاض مؤشر الدولار وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، عززت من جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد بلغ لفترة وجيزة حوالي 3,700 دولار في بداية العام، إلا أنه سرعان ما انخفض بشكل كبير. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من 1,400 دولار، مع تراجع يتجاوز 60%. كانت قوة ارتفاع الأسعار في مايو محدودة، حتى مع وجود إطلاق إيجابي تقني، لم يرتفع ETH إلا إلى حوالي 2,700 دولار، ولم يتمكن من استعادة أعلى نقطة له في بداية العام. اعتبارًا من 1 يونيو، استقر سعر ETH حوالي 2,500 دولار، مما يمثل انخفاضًا يقارب 30% مقارنة بأعلى نقطة في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على الانتعاش المستدام.
تعتبر حركة الانحراف بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل انتعاش BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا ملحوظًا. يتجلى هذا الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، مع انخفاض يزيد عن 50%، مما يكشف عن تراجع ملحوظ في ثقة السوق في ETH. من المتوقع في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع اعتماد آلية الرهن لصندوق ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع الميل إلى المخاطر في السوق، ومن المتوقع أن تتحسن المشاعر العامة.
أصبحت أداء سوق العملات البديلة بشكل عام أضعف بشكل ملحوظ، حيث تظهر البيانات أن بعض العملات البديلة الرئيسية، التي تمثلها سولانا، على الرغم من ارتفاعها بشكل مؤقت في بداية العام، إلا أنها شهدت بعد ذلك تصحيحًا مستمرًا، حيث انخفضت قيمة SOL من حوالي 295 دولارًا إلى أدنى مستوى لها في أبريل بحوالي 113 دولارًا، مما يمثل انخفاضًا يتجاوز 60%، كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى ( مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) أيضًا انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، مما يظهر أن هناك زيادة في الشعور بالتحفظ تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل بيئة السوق الحالية، تعززت مكانة BTC كأصل للابتعاد عن المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت خصائصه من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل ماكرو"، بينما لا تزال ETH و alts تركز بشكل رئيسي على "التمويل الأصلي للعملات المشفرة، والتداول المضاربي من قبل الأفراد، وأنشطة DeFi"، مما يجعل تحديد أصولها أقرب إلى الأسهم التكنولوجية. من ناحية أخرى، فإن سوق ETH و alts يظل ضعيفاً بسبب انخفاض تفضيلات المستثمرين، وزيادة الضغط التنافسي، وتأثير البيئة الماكرو وتنظيمها. باستثناء بعض سلاسل الكتل مثل Solana( التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، يفتقر سوق alts بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة واسعة النطاق، مما يجعل من الصعب جذب انتباه المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب قيود السيولة على المستوى الماكرو، إذا لم يكن هناك حافز قوي جديد للنظام البيئي أو التكنولوجيا، سيكون من الصعب للغاية على سوق ETH و alts أن يتعافى بشكل ملحوظ، ولا يزال شعور المستثمرين تجاه الاستثمار في alts حذراً ومحافظاً.
) مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي عقود BTC المفتوحة أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، حيث دفع تدفق الأموال الضخم إلى صناديق الاستثمار المتداولة في السوق وارتفاع الطلب على العقود الآجلة، وارتفع OI للعقود الآجلة لـ BTC ليصل إلى أكثر من 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية الخاضعة للتنظيم مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حتى 1 يونيو، أظهرت البيانات أن العقود الآجلة لبيتكوين غير المصفاة في CME بلغت 158,300 بيتكوين ### بحوالي 165 مليون دولار (، مما جعلها في الصدارة بين جميع البورصات، متجاوزةً منصة تداول معينة التي كانت لديها في نفس الفترة 118,700 بيتكوين ) بحوالي 123 مليون دولار (. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات خاضعة للتنظيم، حيث أصبحت CME و ETF من الإضافات المهمة. لا تزال منصة التداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود غير المصفاة في بورصات العملات المشفرة، ولكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، مثل BTC، بلغ إجمالي عدد العقود المفتوحة ذروته في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز 30 مليار دولار في مايو من هذا العام. حتى 1 يونيو، تُظهر البيانات أن عدد العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على منصة تداول معينة بلغ 2.354 مليون ETH ) حوالي 6 مليار دولار (، مما يجعلها في المقدمة بين جميع المنصات.
![CoinGlass التشفير مشتق نصف سنوي: هيكل السوق متباين بشكل ملحوظ، مشاعر الاستثمار في altcoin حذرة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f96a1543f5c12e2df0945c7acdb237f5.webp(
بشكل عام ، كانت استخدامات الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصات في النصف الأول من العام تميل إلى أن تكون عقلانية. على الرغم من ارتفاع حجم العقود المفتوحة في السوق بالكامل ، إلا أن التقلبات الشديدة المتكررة قد أزالت المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة ، ولم يخرج متوسط نسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصات عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في فبراير وأبريل ، كانت احتياطيات الهامش لدى البورصات وفيرة نسبيًا ، على الرغم من أن مؤشرات الرافعة المالية في السوق بالكامل قد تظهر نقاط ذروة في بعض الأحيان ، إلا أنها لم تظهر اتجاهًا مستمرًا نحو الارتفاع.
) مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر المشتقات أظهر خلال النصف الأول تباينًا مع سعر BTC. في بداية العام، ارتفع سعر BTC بقوة مدفوعًا بشراء المؤسسات، حيث ظل السعر بالقرب من المستويات التاريخية العالية، لكن CGDI بدأ في التراجع منذ فبراير ------ السبب وراء هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه بناءً على وزن OI للأصول الرئيسية، في الوقت الذي كانت فيه BTC متفوقة، لم تتمكن عقود ETH وعملة altcoin من الارتفاع بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، تدفق رأس المال بشكل واضح نحو BTC، حيث استمرت BTC في القوة بدعم من زيادة الشراء الطويل الأجل من قبل المؤسسات وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع الحماس المضاربي في قطاع عملات altcoin وخروج رأس المال إلى انخفاض CGDI مع الحفاظ على سعر BTC في مستويات مرتفعة. يعكس هذا التباين تغيرات في تفضيلات المخاطر بين المستثمرين: أدى تأثير ETF والطلب على الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال إلى أصول ذات قيمة سوقية عالية مثل BTC، في حين أن عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح ضغط على الأصول الثانوية وسوق عملات altcoin.
![CoinGlass العملات المشتقة نصف السنوي: هيكل السوق يتباين بشكل واضح، مشاعر الاستثمار في العملات البديلة حذرة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6ac72808e817ba439a60b03720c22935.webp(
) مؤشر مخاطر المشتقات ( CDRI ) تحليل
مؤشر مخاطر المشتقات حافظ على مستوى محايد مرتفع قليلاً في النصف الأول. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا تعاني من حرارة مفرطة أو ذعر واضح، والمخاطر القصيرة الأجل قابلة للتحكم.
![CoinGlass التشفير مشتق نصف سنوي: هيكل السوق متباين بشكل واضح، مشاعر الاستثمار في alts حذرة]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-936cae6c0d8ee957ca0fa81cef667395.webp(
二، بيانات تحليل مشتقات العملات المشفرة
) تحليل معدل التمويل لعقد دائم
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود التشفير المستمرة يظهر بشكل عام هيمنة للمشترين، حيث كانت معدلات التمويل في معظم الأوقات إيجابية. استمرت معدلات تمويل الأصول المشفرة الرئيسية في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى 0.01% المرجعي، مما يدل على تفاؤل السوق بشكل عام. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون يتبنون نظرة متفائلة تجاه آفاق السوق، مما أدى إلى زيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، شهدت البيتكوين ارتفاعًا وانخفاضًا في أواسط يناير، وعادت معدلات التمويل إلى وضعها الطبيعي.
دخلت السوق في الربع الثاني، وعادت المشاعر السوقية إلى العقلانية، حيث حافظت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو على معظمها عند 0.01%### ما يعادل حوالي 11%( أو أقل، وفي بعض الفترات تحولت إلى قيم سالبة، مما يدل على تراجع الحماس المضاربي ووجود توازن بين مراكز الشراء والبيع. وفقًا للبيانات، كانت هناك حالات محدودة جدًا لتحول معدلات التمويل من الإيجابية إلى السلبية، مما يدل على أن اللحظات التي تتفجر فيها المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، عندما أدت أخبار التعريفات الجمركية التي أعلنها ترامب إلى انهيار السوق، تحولت معدلات التمويل الدائمة للبيتكوين إلى سلبية، مما يدل على وصول مشاعر البيع إلى أقصى حد؛ في منتصف أبريل، عندما انخفض البيتكوين بسرعة إلى حوالي 75,000 دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى لفترة قصيرة إلى سلبية، مما يدل على تجمع البائعين في ظل مشاعر الذعر؛ وفي منتصف يونيو، أدت الصدمات الجيوسياسية إلى انخفاض معدلات التمويل للمرة الثالثة إلى منطقة سلبية. بخلاف هذه الحالات المتطرفة، حافظت معدلات التمويل على القيم الإيجابية خلال معظم الوقت في النصف الأول من العام، مما يعكس الميل الطويل الأجل للسوق نحو التفاؤل. استمر النصف الأول من عام 2025 في اتجاه عام 2024: كانت حالات تحول معدلات التمويل إلى السلبية قليلة، وكل منها كانت مرتبطة بعكس حاد في المشاعر السوقية. لذلك، يمكن أن تكون مرات التبديل بين المعدلات الإيجابية والسلبية بمثابة إشارة لعكس المشاعر - كانت التحولات القليلة الوحيدة التي حدثت في النصف الأول من هذا العام تشير بالضبط إلى ظهور نقطة تحول في السوق.
) تحليل بيانات سوق الخيارات
في النصف الأول من عام 2025، شهد سوق خيارات BTC زيادة ملحوظة في الحجم والعمق، حيث سجلت النشاطات مستويات قياسية جديدة. اعتبارًا من 1 يونيو 2025، لا يزال سوق خيارات التشفير مركّزًا بشكل كبير في عدد قليل من البورصات، أبرزها Deribit و OKX ومنصة تداول معينة، حيث تسيطر Deribit على أكثر من 60% من حصة سوق الخيارات، مما يضمن لها ميزة رائدة مطلقة، لتكون مركز سيولة خيارات BTC/ETH الرئيسي. خاصة في سوق المستخدمين ذوي القيمة المرتفعة والمؤسسات، تم اعتمادها على نطاق واسع نظرًا لتنوع المنتجات، وجودة السيولة، ونضج إدارة المخاطر. في الوقت نفسه، شهدت حصة سوق خيارات المنصة المعينة و OKX زيادة طفيفة. مع استمرار المنصة المعينة و OKX في تحسين نظام منتجات الخيارات، من المتوقع أن تتوزع حصة السوق بين البورصات الرائدة، ولكن من غير المرجح أن يتم تهديد موقع Deribit الريادي خلال عام 2025. على الرغم من أن حصة السوق لخيارات البروتوكولات على سلسلة DeFi مثل Lyra و Premia وغيرها ( قد ارتفعت، إلا أن الحجم الكلي لا يزال محدودًا.
![CoinGlass التشفير مشتق نصف سنوي: هيكل السوق متباين بشكل ملحوظ، شعور الاستثمار في alts حذر