مع تزايد قيود الهوية في السوق الثانوية، وارتفاع عتبة الاستثمار في المشاريع الناشئة وطول مدة الاستثمار، أصبحت طريقة الاستثمار الأكثر مرونة وقابلية للتخصيص تحظى بشعبية متزايدة بين المستثمرين ذوي الثروات العالية: المنتجات الهيكلية.
في الواقع، الاستثمار الهيكلي ليس مفهومًا جديدًا خاصًا بـ Web3، بل إنه مستمد من الممارسات الناضجة في التمويل التقليدي. في الأسواق التقليدية، غالبًا ما تقوم البنوك الاستثمارية بتجميع سلة من الأصول ومعالجتها بشكل طبقي: الطبقة عالية المخاطر، مثل "الأسهم" أو "السندات الثانوية"، تجذب المستثمرين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة؛ بينما الطبقة منخفضة المخاطر تجذب الأموال الأكثر استقرارًا من خلال آليات مثل الدفع المسبق وضمان رأس المال. اليوم، تم إدخال هذه الفكرة إلى مجال Web3.
الأشكال الرئيسية للاستثمار الهيكلي في Web3
الجوهر من المنتجات الهيكلية هو تقسيم نوع من "حق العائد" ثم إعادة تشكيله لتناسب تركيبات مختلفة من تفضيلات المخاطر. في سوق Web3، توجد بشكل رئيسي الأنواع التالية من المنتجات الهيكلية:
منتجات العائد الثابت
هذا هو النوع الأكثر شيوعًا من المنتجات الهيكلية. يقوم المشروع أو المنصة بتجميع جزء من حقوق الإيرادات المستقبلية ( مثل عوائد Staking، أسعار الفائدة DeFi، وتقسيم رسوم البروتوكول، وما إلى ذلك ) وبيعه على شكل "عائد سنوي ثابت" لجذب الأموال المحافظة.
بعض منصات DeFi تقوم أيضًا بتجزئة حقوق العائد DeFi إلى رموز ، لتشكيل هيكل "YT( رمز عائد ) + PT( رمز رأس المال )". يمكن للمستخدمين اختيار شراء PT فقط لقفل العائدات المستقبلية ، أو اختيار YT للمراهنة على ارتفاع أسعار الفائدة المستقبلية. وهذا في جوهره هو تقسيم "حق العائد" و"حق رأس المال" لتلبية تفضيلات المخاطر المختلفة.
منتجات السندات القابلة للتحويل / شهادات العائد
تظهر هذه الأنواع من المنتجات بشكل شائع في الاستثمارات من الدرجة الأولى أو شراكات المشاريع، حيث أنها في جوهرها تمثل "ديون مسبقة + تحويل توكن حسب الفرصة": في المرحلة الأولية، توفر عوائد ثابتة ومستقرة، وفي المرحلة اللاحقة، يتم استبدالها بتوكنات المشروع بناءً على شروط معينة، مما يوازن بين الحذر والمخاطر.
في الممارسة العملية، يحصل المستثمرون عادةً على حقوق شراء توكنات المشروع المستقبلية من خلال اتفاقيات مثل SAFT أو Token Warrant. في نفس الوقت، يتم إدخال شروط العائد الثابت، مثل دفع المشروع الفوائد بشكل دوري، مما يقلل من مخاطر فترة الانتظار للمستثمرين.
صندوق تقسيم المخاطر
هذا هو النوع الأكثر "تخصصًا في الهندسة المالية" ضمن المنتجات الهيكلية في Web3. عادة ما يتم تجميع سلة من الأصول، ثم تقسيمها إلى مستويات مختلفة من المخاطر، والأكثر شيوعًا هو الهيكل ذو الطبقتين Junior( وSenior). تتحمل طبقة Junior المخاطر الرئيسية لكنها تقدم عوائد أعلى، بينما تتمتع طبقة Senior بأولوية توزيع الأرباح عند تحقيق المشروع للعوائد، وأولوية حماية رأس المال في حالة الخسائر.
الميزة الأساسية لهذه الهيكلية تكمن في تلبية احتياجات المستثمرين المختلفة من خلال آلية مطابقة واضحة بين المخاطر والعوائد. ولكن إذا أدى تقلب السوق الحاد إلى خسائر كبيرة في الأصول، فقد تتقلص شريحة المستثمرين الصغار بسرعة أو حتى تتلاشى، وقد لا يمكن تنفيذ أولوية شريحة المستثمرين الكبار.
( منتجات ذات هيكل منصة
في الآونة الأخيرة، يتجه الاستثمار الهيكلي من "تجميع الأصول من نقطة إلى نقطة على مستوى البروتوكول" نحو مسار منصات ومنتجات. تهيمن البورصات والمحافظ أو منصات الاستثمار التابعة لجهات خارجية على إكمال الحلقة المغلقة من "التصميم - التعبئة - البيع"، مستهدفة المستخدمين الذين "ليس لديهم القدرة على استراتيجيات معقدة" ولكنهم يأملون في الحصول على عوائد هيكلية، مما يقلل من عتبة المشاركة.
هذه الهياكل ليست متعارضة، وبعض المنتجات تمتد عبر هياكل متعددة، مثل "حزم شهادات العائد مع تقسيم المخاطر" أو "السندات المرمزة التي تم تقطيعها إلى شرائح".
الحدود القانونية والتحديات المتعلقة بالامتثال
عند المشاركة في المنتجات الهيكلية، يجب على المستثمرين مراعاة عدة مسائل رئيسية:
) مؤهلات المستثمر
تستهدف العديد من المنتجات الهيكلية المستثمرين المؤهلين فقط. على سبيل المثال، تنص هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ على أن معظم مشتقات الأصول الافتراضية يمكن أن تستهدف فقط المستثمرين المحترفين؛ كما حددت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية معظم المنتجات الهيكلية التي تتعلق بحقوق الرموز المستقبلية، وتقسيم الإيرادات، وتوزيع الأرباح التفضيلية ضمن نطاق Reg D، مما يسمح فقط للمستثمرين المؤهلين بالمشاركة.
التوافق مع تدفق الأموال
بالنسبة للمستثمرين في البر الرئيسي للصين، قد يؤدي تحويل USDT إلى منصات خارجية إلى تجاوز الخط الأحمر لرقابة الصرف الأجنبي. عند جانب السحب، قد يواجه الشخص مخاطر تجميد البنك أو اعتباره "تحويل أموال غير قانوني" إذا تم استخدام حسابات مجهولة أو منصات رمادية خارجية عند تحقيق السيولة النقدية من خلال "تحويل العملات المستقرة + سحب OTC".
إدراك المنتج
تعقيد المنتجات الهيكلية يكمن في أن مظهرها يشبه إدارة الثروات، بينما هي في الواقع مجموعة من العقود المنطقية للبروتوكولات. يجب على المستثمرين فهم الآلية الأساسية للمنتج بشكل كامل، وإلا فقد يواجهون مخاطر غير متوقعة.
مؤهلات المنصة
يجب على المستثمرين التأكد من أن المنصة مؤهلة لبيع المنتجات الهيكلية. قد تشكل بعض المنصات الصغيرة أو المحافظ سلوكًا غير قانوني في بيع المنتجات المالية، وإذا ظهرت مشاكل، فقد لا يتمكن المستثمرون من اتخاذ إجراءات قانونية.
اقتراحات المشاركة المتوافقة
للمشاركة في الاستثمارات المهيكلة بشكل متوافق، يمكن للمستثمرين النظر في التدابير التالية:
إنشاء هيكل هوية واضح، مثل SPV الخارجي، هيكل مكتب العائلة في هونغ كونغ أو صندوق الإعفاء في سنغافورة، لتحقيق عزل المخاطر.
تأكد من الامتثال لتدفق الأموال ، واستخدم حسابات بنكية تتوافق مع هيكل الهوية ، وأكمل تبادل العملات والتسويات من خلال مؤسسات الدفع المرخصة أو الهياكل العائلية.
اختيار المنصة بعناية، ومتابعة مؤهلات بيع المنتجات المالية الخاصة بها، وكشف الأصول الأساسية، وآلية حل النزاعات.
تقدم الاستثمارات الهيكلية المزيد من القابلية للتخصيص للمستثمرين ذوي الثروات العالية، لكنها تتطلب أيضًا من المستثمرين فهم آلية المخاطر، وقدرة تصميم مسار التمويل، ووعي مسبق بالمسؤولية القانونية. بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون قدرة معينة على تخصيص الهيكل المالي، ولديهم هيكل هوية مستقر وقنوات إدخال الأموال، ويرغبون في فهم منطق المنتج بعمق، يمكن أن تصبح الاستثمارات الهيكلية "مدخلاً قابلاً للتحكم" للمشاركة في Web3.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GweiTooHigh
· 08-09 06:05
又来معاملته كأحمق投资的？
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZkSnarker
· 08-07 17:57
حسناً، تقنيًا هي مجرد تقليدية مالية في غلاف ويب 3... لكن على الأقل نحن نبتكر في التسويق
الاستثمار المنظم: خيار جديد للمستثمرين عاليي الثروة في سوق Web3
الاستثمار الهيكلي: أفكار جديدة للمشاركة في Web3
مع تزايد قيود الهوية في السوق الثانوية، وارتفاع عتبة الاستثمار في المشاريع الناشئة وطول مدة الاستثمار، أصبحت طريقة الاستثمار الأكثر مرونة وقابلية للتخصيص تحظى بشعبية متزايدة بين المستثمرين ذوي الثروات العالية: المنتجات الهيكلية.
في الواقع، الاستثمار الهيكلي ليس مفهومًا جديدًا خاصًا بـ Web3، بل إنه مستمد من الممارسات الناضجة في التمويل التقليدي. في الأسواق التقليدية، غالبًا ما تقوم البنوك الاستثمارية بتجميع سلة من الأصول ومعالجتها بشكل طبقي: الطبقة عالية المخاطر، مثل "الأسهم" أو "السندات الثانوية"، تجذب المستثمرين الذين يسعون لتحقيق عوائد مرتفعة؛ بينما الطبقة منخفضة المخاطر تجذب الأموال الأكثر استقرارًا من خلال آليات مثل الدفع المسبق وضمان رأس المال. اليوم، تم إدخال هذه الفكرة إلى مجال Web3.
الأشكال الرئيسية للاستثمار الهيكلي في Web3
الجوهر من المنتجات الهيكلية هو تقسيم نوع من "حق العائد" ثم إعادة تشكيله لتناسب تركيبات مختلفة من تفضيلات المخاطر. في سوق Web3، توجد بشكل رئيسي الأنواع التالية من المنتجات الهيكلية:
منتجات العائد الثابت
هذا هو النوع الأكثر شيوعًا من المنتجات الهيكلية. يقوم المشروع أو المنصة بتجميع جزء من حقوق الإيرادات المستقبلية ( مثل عوائد Staking، أسعار الفائدة DeFi، وتقسيم رسوم البروتوكول، وما إلى ذلك ) وبيعه على شكل "عائد سنوي ثابت" لجذب الأموال المحافظة.
بعض منصات DeFi تقوم أيضًا بتجزئة حقوق العائد DeFi إلى رموز ، لتشكيل هيكل "YT( رمز عائد ) + PT( رمز رأس المال )". يمكن للمستخدمين اختيار شراء PT فقط لقفل العائدات المستقبلية ، أو اختيار YT للمراهنة على ارتفاع أسعار الفائدة المستقبلية. وهذا في جوهره هو تقسيم "حق العائد" و"حق رأس المال" لتلبية تفضيلات المخاطر المختلفة.
منتجات السندات القابلة للتحويل / شهادات العائد
تظهر هذه الأنواع من المنتجات بشكل شائع في الاستثمارات من الدرجة الأولى أو شراكات المشاريع، حيث أنها في جوهرها تمثل "ديون مسبقة + تحويل توكن حسب الفرصة": في المرحلة الأولية، توفر عوائد ثابتة ومستقرة، وفي المرحلة اللاحقة، يتم استبدالها بتوكنات المشروع بناءً على شروط معينة، مما يوازن بين الحذر والمخاطر.
في الممارسة العملية، يحصل المستثمرون عادةً على حقوق شراء توكنات المشروع المستقبلية من خلال اتفاقيات مثل SAFT أو Token Warrant. في نفس الوقت، يتم إدخال شروط العائد الثابت، مثل دفع المشروع الفوائد بشكل دوري، مما يقلل من مخاطر فترة الانتظار للمستثمرين.
صندوق تقسيم المخاطر
هذا هو النوع الأكثر "تخصصًا في الهندسة المالية" ضمن المنتجات الهيكلية في Web3. عادة ما يتم تجميع سلة من الأصول، ثم تقسيمها إلى مستويات مختلفة من المخاطر، والأكثر شيوعًا هو الهيكل ذو الطبقتين Junior( وSenior). تتحمل طبقة Junior المخاطر الرئيسية لكنها تقدم عوائد أعلى، بينما تتمتع طبقة Senior بأولوية توزيع الأرباح عند تحقيق المشروع للعوائد، وأولوية حماية رأس المال في حالة الخسائر.
الميزة الأساسية لهذه الهيكلية تكمن في تلبية احتياجات المستثمرين المختلفة من خلال آلية مطابقة واضحة بين المخاطر والعوائد. ولكن إذا أدى تقلب السوق الحاد إلى خسائر كبيرة في الأصول، فقد تتقلص شريحة المستثمرين الصغار بسرعة أو حتى تتلاشى، وقد لا يمكن تنفيذ أولوية شريحة المستثمرين الكبار.
( منتجات ذات هيكل منصة
في الآونة الأخيرة، يتجه الاستثمار الهيكلي من "تجميع الأصول من نقطة إلى نقطة على مستوى البروتوكول" نحو مسار منصات ومنتجات. تهيمن البورصات والمحافظ أو منصات الاستثمار التابعة لجهات خارجية على إكمال الحلقة المغلقة من "التصميم - التعبئة - البيع"، مستهدفة المستخدمين الذين "ليس لديهم القدرة على استراتيجيات معقدة" ولكنهم يأملون في الحصول على عوائد هيكلية، مما يقلل من عتبة المشاركة.
هذه الهياكل ليست متعارضة، وبعض المنتجات تمتد عبر هياكل متعددة، مثل "حزم شهادات العائد مع تقسيم المخاطر" أو "السندات المرمزة التي تم تقطيعها إلى شرائح".
الحدود القانونية والتحديات المتعلقة بالامتثال
عند المشاركة في المنتجات الهيكلية، يجب على المستثمرين مراعاة عدة مسائل رئيسية:
) مؤهلات المستثمر
تستهدف العديد من المنتجات الهيكلية المستثمرين المؤهلين فقط. على سبيل المثال، تنص هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ على أن معظم مشتقات الأصول الافتراضية يمكن أن تستهدف فقط المستثمرين المحترفين؛ كما حددت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية معظم المنتجات الهيكلية التي تتعلق بحقوق الرموز المستقبلية، وتقسيم الإيرادات، وتوزيع الأرباح التفضيلية ضمن نطاق Reg D، مما يسمح فقط للمستثمرين المؤهلين بالمشاركة.
التوافق مع تدفق الأموال
بالنسبة للمستثمرين في البر الرئيسي للصين، قد يؤدي تحويل USDT إلى منصات خارجية إلى تجاوز الخط الأحمر لرقابة الصرف الأجنبي. عند جانب السحب، قد يواجه الشخص مخاطر تجميد البنك أو اعتباره "تحويل أموال غير قانوني" إذا تم استخدام حسابات مجهولة أو منصات رمادية خارجية عند تحقيق السيولة النقدية من خلال "تحويل العملات المستقرة + سحب OTC".
إدراك المنتج
تعقيد المنتجات الهيكلية يكمن في أن مظهرها يشبه إدارة الثروات، بينما هي في الواقع مجموعة من العقود المنطقية للبروتوكولات. يجب على المستثمرين فهم الآلية الأساسية للمنتج بشكل كامل، وإلا فقد يواجهون مخاطر غير متوقعة.
مؤهلات المنصة
يجب على المستثمرين التأكد من أن المنصة مؤهلة لبيع المنتجات الهيكلية. قد تشكل بعض المنصات الصغيرة أو المحافظ سلوكًا غير قانوني في بيع المنتجات المالية، وإذا ظهرت مشاكل، فقد لا يتمكن المستثمرون من اتخاذ إجراءات قانونية.
اقتراحات المشاركة المتوافقة
للمشاركة في الاستثمارات المهيكلة بشكل متوافق، يمكن للمستثمرين النظر في التدابير التالية:
إنشاء هيكل هوية واضح، مثل SPV الخارجي، هيكل مكتب العائلة في هونغ كونغ أو صندوق الإعفاء في سنغافورة، لتحقيق عزل المخاطر.
تأكد من الامتثال لتدفق الأموال ، واستخدم حسابات بنكية تتوافق مع هيكل الهوية ، وأكمل تبادل العملات والتسويات من خلال مؤسسات الدفع المرخصة أو الهياكل العائلية.
اختيار المنصة بعناية، ومتابعة مؤهلات بيع المنتجات المالية الخاصة بها، وكشف الأصول الأساسية، وآلية حل النزاعات.
تقدم الاستثمارات الهيكلية المزيد من القابلية للتخصيص للمستثمرين ذوي الثروات العالية، لكنها تتطلب أيضًا من المستثمرين فهم آلية المخاطر، وقدرة تصميم مسار التمويل، ووعي مسبق بالمسؤولية القانونية. بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون قدرة معينة على تخصيص الهيكل المالي، ولديهم هيكل هوية مستقر وقنوات إدخال الأموال، ويرغبون في فهم منطق المنتج بعمق، يمكن أن تصبح الاستثمارات الهيكلية "مدخلاً قابلاً للتحكم" للمشاركة في Web3.