استثمار PIPE من SharpLink Gaming: نقطة انطلاق جديدة لدمج CeDeFi مع قيمة إثيريوم
في مايو 2025، أكملنا استثمار PIPE في SharpLink، وهو إنجاز مرحلي في دراستنا المستمرة لسوق PIPE هذا العام. منذ بداية العام، كنا نعمل بنشاط على وضع استراتيجيات، مع نظرة استباقية لالتقاط اتجاهات دمج CeDeFi، مركزين على صفقات PIPE المتعلقة باحتياطي الأصول الرقمية. في هذا الإطار، قمنا بدراسة منهجية لجميع حالات التداول الممثلة، ولا شك أن SharpLink كانت واحدة من أهم وأبرز المشاركات التي قمنا بها حتى الآن.
لقد شاركنا في صفقة PIPE البالغة 425 مليون دولار لشركة SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET). توفر لنا هذه الاستثمارات تعرضًا فريدًا للاستثمار - استثمار في شركات أصلية تعتمد على استراتيجية الاحتفاظ بإيثر. يتميز هيكل الاستثمار هذا بخصائص الخيارات وإمكانية زيادة رأس المال على المدى الطويل، مما يعكس إيماننا القوي بمكانة إيثر الاستراتيجية في أسواق رأس المال الأمريكية، ويتماشى أيضًا مع حكمنا العام بشأن الاتجاه نحو تطوير الأصول المشفرة المؤسسية.
أسباب الاستثمار
ايثر مقابل بيتكوين: فصل القيمة الإنتاجية
بالنسبة لـ BTC الذي يفتقر إلى قدرة العائد الأصلي، فإن إثيريوم كأصل ذو عائد، يتمتع بشكل طبيعي بخصائص إنتاج عوائد من الرهن. تعتمد الاستراتيجيات القائمة على BTC بشكل رئيسي على تمويل شراء العملات، ولا تتمتع بعائدات ذاتية من الأصول، مما يزيد من مخاطر الرفع. بينما لدى SBET القدرة على الاستفادة مباشرة من عوائد الرهن لـ ETH وبيئة التمويل اللامركزي، لتحقيق نمو مركب على السلسلة، مما يخلق قيمة حقيقية للمساهمين.
حاليًا، لا يوجد ETF من نوع الإيثير المضمون معتمد ضمن إطار التنظيم الحالي، ولا يمكن للأسواق العامة التقاط الإمكانات الاقتصادية لطبقة عائدات الإيثير. نعتقد أن SBET تقدم مسارًا متميزًا: بدعم من إحدى الشركات، لديها فرصة لتطبيق الاستراتيجيات الأصلية للبروتوكول، وبالتالي تحقيق عوائد ملحوظة على السلسلة، ومن المتوقع أن يتفوق نموذجها حتى على أداء ETF الإيثير المضمون في المستقبل.
علاوة على ذلك، فإن تقلبات إيثريوم الضمنية (69) أعلى بكثير من بيتكوين (43)، مما أدخل خيارات صعود غير متناظرة مرتبطة بالأسهم. وهذا يمثل جاذبية خاصة للمستثمرين الذين ينفذون استراتيجيات التحكيم على السندات القابلة للتحويل والمشتقات الهيكلية - في هذا الإطار، يصبح التقلبات أصولًا يمكن تحويلها إلى نقد، بدلاً من أن تكون مصدرًا للمخاطر.
مشاركة الشركاء الاستراتيجيين
نحن فخورون جدًا بالتعاون مع شركة معينة، التي هي الجهة الرائدة في تمويل PIPE بقيمة 425 مليون دولار. باعتبارها الأكثر فعالية في تنفيذ تجارية إثيريوم، تتمتع هذه الشركة بمزايا فريدة في ثلاثة مجالات: السلطة التقنية، عمق نظام المنتجات، وحجم العمليات، مما يجعلها المستثمر المثالي لدفع SBET ليصبح كيانًا أصليًا على إثيريوم.
تأسست الشركة من قبل أحد مؤسسي إثيريوم في عام 2014، ولعبت دورًا رئيسيًا في تحويل الأساس المفتوح المصدر لإثيريوم إلى تطبيقات واقعية قابلة للتوسع: من EVM و zkEVM إلى محفظة معروفة، والتي جلبت عشرات الملايين من المستخدمين إلى Web3. جمعت الشركة أكثر من 700 مليون دولار من أعلى مؤسسات الاستثمار، ولديها مجموعة من الخبرات الناجحة في الاستحواذ الاستراتيجي، وهي إحدى الجهات التجارية الأكثر تكاملًا في نظام إثيريوم البيئي.
في SBET، رأينا مزيجًا فريدًا بين الأصول الفريدة وأكثر المستثمرين قدرة. تشكل هذه العلاقة التآزرية عجلة دفع إيجابية قوية: مدفوعة باستراتيجية الاحتياطي الأصلية للبروتوكول وقادتها الأصليين. تحت قيادة الشركة، نعتقد أن SBET لديها القدرة على أن تصبح حالة رائدة، تظهر كيف يمكن لرأس المال الإنتاجي لإثيريوم أن يتحقق على نطاق واسع في الأسواق المالية التقليدية.
شركة معروفة: رائدة في استراتيجية احتياطي العملات المشفرة
أنشأت الشركة معياراً صناعياً لاستراتيجية احتياطي العملات المشفرة، حيث بحلول مايو 2025، كانت قد احتفظت بمجموع 580,250 بيتكوين، والتي تقدر بحوالي 63.7 مليار دولار أمريكي حسب القيمة السوقية في ذلك الوقت. تتمثل استراتيجية الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار ديون منخفضة التكلفة وتمويل الأسهم، وقد أثار هذا النموذج موجة من الشركات التي تحاكيه، مما يظهر بشكل كامل جدوى الأصول المشفرة كأصول احتياطية.
اعتبارًا من مايو 2025، تمتلك الشركة 580,250 بيتكوين (حوالي 63.7 مليار دولار)، ويتم تداول أسهمها عند 1.78 ضعف المNAV (القيمة السوقية / القيمة الصافية للأصول)، مما يبرز الطلب القوي من المستثمرين على الحصول على تعرض للأصول المشفرة المنظمة والمرفوعة من خلال الأسهم المدرجة. هذه العلاوة هي نتيجة لتفاعل عدة عوامل، بما في ذلك الإمكانيات الصعودية الناتجة عن الرافعة المالية، ومتطلبات الإدراج في المؤشرات، فضلاً عن سهولة الحصول عليها مقارنةً بالاحتفاظ المباشر بالعملات.
من البيانات التاريخية، بين أغسطس 2022 وأغسطس 2025، كانت mNAV للشركة تتأرجح بين 1 إلى 4.5، مما يعكس التأثير الكبير لمشاعر السوق على التقييم. عندما تصل المضاعفات إلى 4.5، عادة ما تكون مصحوبة بسوق صاعدة للبيتكوين وعمليات شراء كبيرة من قبل الشركة، مما يظهر تفاؤل المستثمرين العالي؛ بينما عندما تنخفض المضاعفات إلى 1، غالبًا ما تحدث خلال مرحلة تصحيح السوق، مما يكشف عن التقلبات الدورية في ثقة المستثمرين.
مقارنة الشركات المماثلة
قمنا بإجراء تحليل أفقي لعدة شركات مدرجة تعتمد استراتيجية الاحتياطي من BTC:
من حيث صافي الأصول BTC (صافي قيمة BTC) ، تتصدر شركة معروفة القائمة بـ 580,250 BTC (حوالي 63.7 مليار دولار) ، تليها Metaplanet (7,800 BTC، حوالي 857 مليون دولار) ، SMLR (4,264 BTC، حوالي 468 مليون دولار) ، ALTBG (847 BTC، حوالي 93 مليون دولار) و SWC (59 BTC، حوالي 6.4 مليون دولار).
بالنسبة لنسبة القيمة السوقية إلى NAV BTC (mNAV)، فإن SWC لديها أعلى علاوة، حيث وصلت إلى 27.06 مرة، وذلك بفضل قاعدة حيازتها من BTC الصغيرة التي تحظى بإقبال كبير من السوق. mNAV لـ ALTBG هو 8.32 مرة وMetaplanet هو 5.29 مرة، مما يحافظ على مستويات مرتفعة؛ بالمقارنة، إحدى الشركات المعروفة هي 1.78 مرة، وSMLR هي 1.25 مرة، نظراً لحجم أصولها الكبير ووجود ديون، فإن علاوة التقييم معتدلة.
عائد BTC من بداية العام حتى الآن ( نسبة العائد YTD %) ، تظهر الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة ارتفاعًا أكبر في عائد BTC لكل سهم بسبب الاستمرار في التراكم، حيث بلغ ALTBG 431% وSWC 300%. تعكس هذه البيانات العائدات كفاءة رأس المال وقدرة الفائدة المركبة.
وفقًا لمعدل نمو احتياطي BTC الحالي (Days/Months to Cover mNAV)، يمكن لـ ALTBG و SMLR نظريًا جمع ما يكفي من BTC في غضون 5 أشهر لسد الفجوة الحالية في mNAV، مما يوفر مساحة ألفا محتملة لتجارة تقارب NAV والتسعير النسبي الخاطئ.
من حيث المخاطر، تشكل ديون شركة معروفة وSMLR نسبة 15.7% و21.3% من NAV BTC الخاصة بها، وبالتالي فإنها تواجه مخاطر أعلى عندما ينخفض سعر BTC؛ بينما ليس لدى ALTBG وSWC أي ديون، مما يجعل المخاطر أكثر قابلية للإدارة.
حالة Metaplanet اليابانية:套利 في تقييم السوق الإقليمي
تأتي الفروق في التقييم غالبًا من اختلاف في حجم احتياطي الأصول وإطار تخصيص رأس المال. ومع ذلك، فإن ديناميكيات الأسواق المالية الإقليمية هي أيضًا عامل حاسم، وهي جزء مهم لفهم هذه الفروق في التقييم. أحد الأمثلة التي تمثل ذلك بشكل كبير هو Metaplanet، حيث تُعرف هذه الشركة غالبًا باسم "شركة معروفة في اليابان".
إن علاوة التقييم لا تعكس فقط الأصول البيتكوين التي تمتلكها، بل تعكس أيضًا المزايا الهيكلية المرتبطة بالسوق المحلي الياباني:
مزايا نظام الضرائب NISA: يقوم المستثمرون الأفراد في اليابان بتخصيص أسهم Metaplanet بنشاط من خلال NISA (حساب التوفير الشخصي الياباني). تسمح هذه الآلية بمعفى ضريبي يصل إلى حوالي 25,000 دولار من الأرباح الرأسمالية، مقارنةً بمعدل الضرائب الذي يصل إلى 55% للامتلاك المباشر لـ BTC، مما يجعلها أكثر جاذبية بشكل ملحوظ. وفقًا لبيانات شركة وساطة يابانية، حتى الأسبوع الذي ينتهي في 26 مايو 2025، كانت Metaplanet هي الأسهم الأكثر شراءً في جميع حسابات NISA، مما دفع سعر سهمها للارتفاع بنسبة 224% خلال الشهر الماضي.
سوق السندات اليابانية في حالة عدم توافق: نسبة ديون اليابان إلى الناتج المحلي الإجمالي تصل إلى 235%، وبلغت عائدات السندات الحكومية لمدة 30 عامًا (JGB) 3.20%، مما يشير إلى أن سوق السندات اليابانية تواجه ضغوطًا هيكلية. في هذا السياق، أصبح المستثمرون بشكل متزايد يعتبرون 7,800 بيتكوين التي تمتلكها Metaplanet كأداة تحوط ماكرو، للتعامل مع تراجع الين الياباني ومخاطر التضخم المحلي.
SBET: تخطيط أصول إثيريوم الرائدة عالميا
عند العمل في الأسواق العامة، فإن حركة رأس المال الإقليمية، ونظام الضرائب، وعقلية المستثمرين، والظروف الاقتصادية الكلية، كلها بنفس أهمية الأصول المستهدفة نفسها. فهم الفروقات بين هذه الولايات القضائية هو المفتاح لاستكشاف الفرص غير المتناظرة في دمج الأصول المشفرة مع الأسهم العامة.
SBET كأول شركة مدرجة تركز على رأس المال من ايثر، لديها أيضًا القدرة على تحقيق الأرباح من خلال التحكيم القضائي الاستراتيجي. نعتقد أن SBET لديها فرصة لتحقيق إدراج مزدوج في الأسواق الآسيوية، مما سيساعد على إطلاق السيولة الإقليمية ويخفف من مخاطر تخفيف السرد. ستساعد هذه الاستراتيجية عبر الأسواق SBET في تأكيد مكانتها كأحد الأصول المدرجة الأصلية الأكثر تمثيلًا من ايثر في جميع أنحاء العالم، وكسب الاعتراف والمشاركة من المستوى المؤسسي.
الاتجاه المؤسسي في هيكل رأس المال الرقمي
يمثل دمج CeFi وDeFi نقطة تحول رئيسية في تطور سوق التشفير، مما يعني نضوجها المتزايد واندماجها تدريجياً في النظام المالي الأوسع. من ناحية أخرى، تعمل بعض البروتوكولات على توسيع قابلية استخدام الأصول المشفرة وإمكانية الوصول إليها من خلال دمج المكونات المركزية مع الآليات على السلسلة، مما يعكس هذه الاتجاه.
من ناحية أخرى، يعكس دمج الأصول المشفرة مع الأسواق المالية التقليدية تحولًا أعمق في النظام المالي الكلي: حيث يتم تأسيس الأصول المشفرة كفئة أصول متوافقة وتتمتع بجودة مؤسسية تدريجيًا. يمكن تقسيم هذه العملية التطورية إلى ثلاثة مراحل رئيسية، تمثل كل مرحلة قفزة في نضوج السوق:
GBTC: كأحد أوائل قنوات الاستثمار في BTC الموجهة للمؤسسات، يوفر GBTC تعرضًا للسوق الخاضع للتنظيم، ولكنه يفتقر إلى آلية الاسترداد، مما يؤدي إلى انحراف الأسعار عن القيمة الصافية (NAV) لفترة طويلة. على الرغم من كونه مبتكرًا، إلا أنه يكشف أيضًا عن القيود الهيكلية للمنتجات التقليدية المغلفة.
ETF BTC الفوري: منذ الحصول على موافقة SEC في يناير 2024، أدت ETF الفوري إلى إدخال آلية إنشاء/استرداد يومية، مما يسمح بتتبع الأسعار عن كثب للقيمة الصافية للأصول (NAV)، مما عزز بشكل كبير السيولة ومشاركة المؤسسات. ومع ذلك، نظرًا لطبيعته كأداة سلبية، فإنه لا يمكنه التقاط جزء رئيسي من الإمكانيات الأصلية للأصول المشفرة، مثل الرهن، والعائد، أو خلق القيمة النشطة.
استراتيجية خزينة الشركات: قامت بعض الشركات المعروفة مثل Metaplanet، وكذلك SharpLink الحالية، بدفع تطور الاستراتيجية من خلال دمج الأصول المشفرة في عملياتها المالية. هذه المرحلة تتجاوز مجرد الاحتفاظ السلبي بالعملات، وبدأت في استخدام استراتيجيات مثل العوائد المركبة، وتوكنيزيشن الأصول، وتوليد التدفقات النقدية على السلسلة، لزيادة كفاءة رأس المال وتعزيز عوائد المساهمين.
من الهيكل الجامد لـ GBTC ، إلى اختراق آلية ETF الفوري ، ثم إلى ظهور نموذج احتياطي موجه نحو تحسين العائدات ، توضح مسارات التطور هذه بوضوح أن الأصول المشفرة تتداخل تدريجياً في هيكل الأسواق المالية الحديثة ، مما جلب سيولة أقوى ، ودرجة أعلى من النضج ، ومزيد من فرص خلق القيمة.
تحذير المخاطر
على الرغم من ثقتنا الكبيرة في SBET، إلا أننا نحتفظ بموقف حذر ونسلط الضوء على خطرين محتملين:
خطر ضغط الفائض: إذا كان سعر SBET منخفضًا لفترة طويلة عن قيمته الصافية للأصول، فقد يؤدي ذلك إلى تخفيف تمويل الأسهم اللاحق.
مخاطر استبدال ETF: إذا تمت الموافقة على ETF الخاص بـ ETH ودعم وظيفة الرهن، فقد يوفر ذلك خيار بديل مطابق أكثر سهولة، مما يجذب بعض الأموال للخروج.
لكننا نعتقد أن SBET بفضل قدرته على تحقيق عوائد أصلية من الايثر، يمكن أن يتفوق على ETF الايثر على المدى الطويل، مما يحقق الجمع الجيد بين النمو والعائد.
استنادًا إلى ما سبق، نستثمر 4.25 مليون دولار في PIPE لشركة SharpLink Gaming، وذلك بناءً على الإيمان الراسخ بالدور الاستراتيجي لإيثر في استراتيجيات احتياطي الشركات. مع دعم شركة معينة، من المتوقع أن تصبح SBET تمثيلًا لمرحلة جديدة في خلق القيمة في عالم التشفير. مع إعادة تشكيل السوق العالمية من خلال دمج CeFi وDeFi، سنواصل دعم SBET لتحقيق الأهداف طويلة الأجل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
5
مشاركة
تعليق
0/400
StakeOrRegret
· 08-06 07:21
السوق الصاعدة稳了 都在卷储备金
شاهد النسخة الأصليةرد0
SerumSquirrel
· 08-06 07:17
مرة أخرى PIPE يُستغل بغباء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
BuyHighSellLow
· 08-06 07:04
هل بدأوا في تداول المفاهيم مرة أخرى?! هذه المرة جاء الدور على pipe
SharpLink: تخطيط مؤسسات ETH الأصلية لبدء عصر جديد من دمج CeDeFi
استثمار PIPE من SharpLink Gaming: نقطة انطلاق جديدة لدمج CeDeFi مع قيمة إثيريوم
في مايو 2025، أكملنا استثمار PIPE في SharpLink، وهو إنجاز مرحلي في دراستنا المستمرة لسوق PIPE هذا العام. منذ بداية العام، كنا نعمل بنشاط على وضع استراتيجيات، مع نظرة استباقية لالتقاط اتجاهات دمج CeDeFi، مركزين على صفقات PIPE المتعلقة باحتياطي الأصول الرقمية. في هذا الإطار، قمنا بدراسة منهجية لجميع حالات التداول الممثلة، ولا شك أن SharpLink كانت واحدة من أهم وأبرز المشاركات التي قمنا بها حتى الآن.
لقد شاركنا في صفقة PIPE البالغة 425 مليون دولار لشركة SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ: SBET). توفر لنا هذه الاستثمارات تعرضًا فريدًا للاستثمار - استثمار في شركات أصلية تعتمد على استراتيجية الاحتفاظ بإيثر. يتميز هيكل الاستثمار هذا بخصائص الخيارات وإمكانية زيادة رأس المال على المدى الطويل، مما يعكس إيماننا القوي بمكانة إيثر الاستراتيجية في أسواق رأس المال الأمريكية، ويتماشى أيضًا مع حكمنا العام بشأن الاتجاه نحو تطوير الأصول المشفرة المؤسسية.
أسباب الاستثمار
ايثر مقابل بيتكوين: فصل القيمة الإنتاجية
بالنسبة لـ BTC الذي يفتقر إلى قدرة العائد الأصلي، فإن إثيريوم كأصل ذو عائد، يتمتع بشكل طبيعي بخصائص إنتاج عوائد من الرهن. تعتمد الاستراتيجيات القائمة على BTC بشكل رئيسي على تمويل شراء العملات، ولا تتمتع بعائدات ذاتية من الأصول، مما يزيد من مخاطر الرفع. بينما لدى SBET القدرة على الاستفادة مباشرة من عوائد الرهن لـ ETH وبيئة التمويل اللامركزي، لتحقيق نمو مركب على السلسلة، مما يخلق قيمة حقيقية للمساهمين.
حاليًا، لا يوجد ETF من نوع الإيثير المضمون معتمد ضمن إطار التنظيم الحالي، ولا يمكن للأسواق العامة التقاط الإمكانات الاقتصادية لطبقة عائدات الإيثير. نعتقد أن SBET تقدم مسارًا متميزًا: بدعم من إحدى الشركات، لديها فرصة لتطبيق الاستراتيجيات الأصلية للبروتوكول، وبالتالي تحقيق عوائد ملحوظة على السلسلة، ومن المتوقع أن يتفوق نموذجها حتى على أداء ETF الإيثير المضمون في المستقبل.
علاوة على ذلك، فإن تقلبات إيثريوم الضمنية (69) أعلى بكثير من بيتكوين (43)، مما أدخل خيارات صعود غير متناظرة مرتبطة بالأسهم. وهذا يمثل جاذبية خاصة للمستثمرين الذين ينفذون استراتيجيات التحكيم على السندات القابلة للتحويل والمشتقات الهيكلية - في هذا الإطار، يصبح التقلبات أصولًا يمكن تحويلها إلى نقد، بدلاً من أن تكون مصدرًا للمخاطر.
مشاركة الشركاء الاستراتيجيين
نحن فخورون جدًا بالتعاون مع شركة معينة، التي هي الجهة الرائدة في تمويل PIPE بقيمة 425 مليون دولار. باعتبارها الأكثر فعالية في تنفيذ تجارية إثيريوم، تتمتع هذه الشركة بمزايا فريدة في ثلاثة مجالات: السلطة التقنية، عمق نظام المنتجات، وحجم العمليات، مما يجعلها المستثمر المثالي لدفع SBET ليصبح كيانًا أصليًا على إثيريوم.
تأسست الشركة من قبل أحد مؤسسي إثيريوم في عام 2014، ولعبت دورًا رئيسيًا في تحويل الأساس المفتوح المصدر لإثيريوم إلى تطبيقات واقعية قابلة للتوسع: من EVM و zkEVM إلى محفظة معروفة، والتي جلبت عشرات الملايين من المستخدمين إلى Web3. جمعت الشركة أكثر من 700 مليون دولار من أعلى مؤسسات الاستثمار، ولديها مجموعة من الخبرات الناجحة في الاستحواذ الاستراتيجي، وهي إحدى الجهات التجارية الأكثر تكاملًا في نظام إثيريوم البيئي.
في SBET، رأينا مزيجًا فريدًا بين الأصول الفريدة وأكثر المستثمرين قدرة. تشكل هذه العلاقة التآزرية عجلة دفع إيجابية قوية: مدفوعة باستراتيجية الاحتياطي الأصلية للبروتوكول وقادتها الأصليين. تحت قيادة الشركة، نعتقد أن SBET لديها القدرة على أن تصبح حالة رائدة، تظهر كيف يمكن لرأس المال الإنتاجي لإثيريوم أن يتحقق على نطاق واسع في الأسواق المالية التقليدية.
مقارنة تقييم السوق
لفهم فرص الاستثمار في SBET، قمنا بتحليل استراتيجيات الاحتياطي التشفيري لشركات مدرجة مختلفة:
شركة معروفة: رائدة في استراتيجية احتياطي العملات المشفرة
أنشأت الشركة معياراً صناعياً لاستراتيجية احتياطي العملات المشفرة، حيث بحلول مايو 2025، كانت قد احتفظت بمجموع 580,250 بيتكوين، والتي تقدر بحوالي 63.7 مليار دولار أمريكي حسب القيمة السوقية في ذلك الوقت. تتمثل استراتيجية الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار ديون منخفضة التكلفة وتمويل الأسهم، وقد أثار هذا النموذج موجة من الشركات التي تحاكيه، مما يظهر بشكل كامل جدوى الأصول المشفرة كأصول احتياطية.
اعتبارًا من مايو 2025، تمتلك الشركة 580,250 بيتكوين (حوالي 63.7 مليار دولار)، ويتم تداول أسهمها عند 1.78 ضعف المNAV (القيمة السوقية / القيمة الصافية للأصول)، مما يبرز الطلب القوي من المستثمرين على الحصول على تعرض للأصول المشفرة المنظمة والمرفوعة من خلال الأسهم المدرجة. هذه العلاوة هي نتيجة لتفاعل عدة عوامل، بما في ذلك الإمكانيات الصعودية الناتجة عن الرافعة المالية، ومتطلبات الإدراج في المؤشرات، فضلاً عن سهولة الحصول عليها مقارنةً بالاحتفاظ المباشر بالعملات.
من البيانات التاريخية، بين أغسطس 2022 وأغسطس 2025، كانت mNAV للشركة تتأرجح بين 1 إلى 4.5، مما يعكس التأثير الكبير لمشاعر السوق على التقييم. عندما تصل المضاعفات إلى 4.5، عادة ما تكون مصحوبة بسوق صاعدة للبيتكوين وعمليات شراء كبيرة من قبل الشركة، مما يظهر تفاؤل المستثمرين العالي؛ بينما عندما تنخفض المضاعفات إلى 1، غالبًا ما تحدث خلال مرحلة تصحيح السوق، مما يكشف عن التقلبات الدورية في ثقة المستثمرين.
مقارنة الشركات المماثلة
قمنا بإجراء تحليل أفقي لعدة شركات مدرجة تعتمد استراتيجية الاحتياطي من BTC:
حالة Metaplanet اليابانية:套利 في تقييم السوق الإقليمي
تأتي الفروق في التقييم غالبًا من اختلاف في حجم احتياطي الأصول وإطار تخصيص رأس المال. ومع ذلك، فإن ديناميكيات الأسواق المالية الإقليمية هي أيضًا عامل حاسم، وهي جزء مهم لفهم هذه الفروق في التقييم. أحد الأمثلة التي تمثل ذلك بشكل كبير هو Metaplanet، حيث تُعرف هذه الشركة غالبًا باسم "شركة معروفة في اليابان".
إن علاوة التقييم لا تعكس فقط الأصول البيتكوين التي تمتلكها، بل تعكس أيضًا المزايا الهيكلية المرتبطة بالسوق المحلي الياباني:
SBET: تخطيط أصول إثيريوم الرائدة عالميا
عند العمل في الأسواق العامة، فإن حركة رأس المال الإقليمية، ونظام الضرائب، وعقلية المستثمرين، والظروف الاقتصادية الكلية، كلها بنفس أهمية الأصول المستهدفة نفسها. فهم الفروقات بين هذه الولايات القضائية هو المفتاح لاستكشاف الفرص غير المتناظرة في دمج الأصول المشفرة مع الأسهم العامة.
SBET كأول شركة مدرجة تركز على رأس المال من ايثر، لديها أيضًا القدرة على تحقيق الأرباح من خلال التحكيم القضائي الاستراتيجي. نعتقد أن SBET لديها فرصة لتحقيق إدراج مزدوج في الأسواق الآسيوية، مما سيساعد على إطلاق السيولة الإقليمية ويخفف من مخاطر تخفيف السرد. ستساعد هذه الاستراتيجية عبر الأسواق SBET في تأكيد مكانتها كأحد الأصول المدرجة الأصلية الأكثر تمثيلًا من ايثر في جميع أنحاء العالم، وكسب الاعتراف والمشاركة من المستوى المؤسسي.
الاتجاه المؤسسي في هيكل رأس المال الرقمي
يمثل دمج CeFi وDeFi نقطة تحول رئيسية في تطور سوق التشفير، مما يعني نضوجها المتزايد واندماجها تدريجياً في النظام المالي الأوسع. من ناحية أخرى، تعمل بعض البروتوكولات على توسيع قابلية استخدام الأصول المشفرة وإمكانية الوصول إليها من خلال دمج المكونات المركزية مع الآليات على السلسلة، مما يعكس هذه الاتجاه.
من ناحية أخرى، يعكس دمج الأصول المشفرة مع الأسواق المالية التقليدية تحولًا أعمق في النظام المالي الكلي: حيث يتم تأسيس الأصول المشفرة كفئة أصول متوافقة وتتمتع بجودة مؤسسية تدريجيًا. يمكن تقسيم هذه العملية التطورية إلى ثلاثة مراحل رئيسية، تمثل كل مرحلة قفزة في نضوج السوق:
GBTC: كأحد أوائل قنوات الاستثمار في BTC الموجهة للمؤسسات، يوفر GBTC تعرضًا للسوق الخاضع للتنظيم، ولكنه يفتقر إلى آلية الاسترداد، مما يؤدي إلى انحراف الأسعار عن القيمة الصافية (NAV) لفترة طويلة. على الرغم من كونه مبتكرًا، إلا أنه يكشف أيضًا عن القيود الهيكلية للمنتجات التقليدية المغلفة.
ETF BTC الفوري: منذ الحصول على موافقة SEC في يناير 2024، أدت ETF الفوري إلى إدخال آلية إنشاء/استرداد يومية، مما يسمح بتتبع الأسعار عن كثب للقيمة الصافية للأصول (NAV)، مما عزز بشكل كبير السيولة ومشاركة المؤسسات. ومع ذلك، نظرًا لطبيعته كأداة سلبية، فإنه لا يمكنه التقاط جزء رئيسي من الإمكانيات الأصلية للأصول المشفرة، مثل الرهن، والعائد، أو خلق القيمة النشطة.
استراتيجية خزينة الشركات: قامت بعض الشركات المعروفة مثل Metaplanet، وكذلك SharpLink الحالية، بدفع تطور الاستراتيجية من خلال دمج الأصول المشفرة في عملياتها المالية. هذه المرحلة تتجاوز مجرد الاحتفاظ السلبي بالعملات، وبدأت في استخدام استراتيجيات مثل العوائد المركبة، وتوكنيزيشن الأصول، وتوليد التدفقات النقدية على السلسلة، لزيادة كفاءة رأس المال وتعزيز عوائد المساهمين.
من الهيكل الجامد لـ GBTC ، إلى اختراق آلية ETF الفوري ، ثم إلى ظهور نموذج احتياطي موجه نحو تحسين العائدات ، توضح مسارات التطور هذه بوضوح أن الأصول المشفرة تتداخل تدريجياً في هيكل الأسواق المالية الحديثة ، مما جلب سيولة أقوى ، ودرجة أعلى من النضج ، ومزيد من فرص خلق القيمة.
تحذير المخاطر
على الرغم من ثقتنا الكبيرة في SBET، إلا أننا نحتفظ بموقف حذر ونسلط الضوء على خطرين محتملين:
لكننا نعتقد أن SBET بفضل قدرته على تحقيق عوائد أصلية من الايثر، يمكن أن يتفوق على ETF الايثر على المدى الطويل، مما يحقق الجمع الجيد بين النمو والعائد.
استنادًا إلى ما سبق، نستثمر 4.25 مليون دولار في PIPE لشركة SharpLink Gaming، وذلك بناءً على الإيمان الراسخ بالدور الاستراتيجي لإيثر في استراتيجيات احتياطي الشركات. مع دعم شركة معينة، من المتوقع أن تصبح SBET تمثيلًا لمرحلة جديدة في خلق القيمة في عالم التشفير. مع إعادة تشكيل السوق العالمية من خلال دمج CeFi وDeFi، سنواصل دعم SBET لتحقيق الأهداف طويلة الأجل.