إثيريوم حاليًا تقود سوق RWA بفضل ميزتها التنافسية، التجارب السابقة للمؤسسات، السيولة العميقة على السلسلة والهندسة المعمارية اللامركزية.
تمتلك سلسلة الكتل العامة التي تتميز بمعاملات أسرع وأرخص، بالإضافة إلى سلسلة الكتل المخصصة للأصول الحقيقية المصممة لتلبية متطلبات التنظيم، القدرة على معالجة قيود التكلفة والأداء لإثيريوم. تعمل هذه المنصات الناشئة على تحديد نفسها باعتبارها البنية التحتية من الجيل التالي من خلال توفير قابلية التوسع التكنولوجية الممتازة أو ميزات الامتثال المدمجة.
ستقود المرحلة التالية من نمو RWA سلسلة ناجحة في دمج ثلاثة عناصر: توافق التنظيم على السلسلة، نظام بيئي للخدمات مبني حول الأصول الواقعية، وسيولة ذات معنى حقيقي على السلسلة.
1. أين ينمو سوق RWA في الوقت الحالي؟
أصبح توكينغ الأصول الحقيقية (RWA) أحد أبرز المواضيع في صناعة البلوكشين. أصدرت شركات الاستشارات العالمية توقعات سوقية واسعة، كما قامت مؤسسات بتحليل متعمق للأسواق الناشئة، مما يبرز الأهمية المتزايدة لهذا المجال.
RWA تشير إلى تحويل الأصول الملموسة مثل العقارات والسندات والسلع إلى رموز رقمية. تتطلب هذه العملية من التوكنية بنية تحتية قائمة على البلوكشين. حالياً، إثيريوم هو البنية التحتية الرئيسية التي تدعم هذه المعاملات.
على الرغم من تزايد المنافسة، لا تزال إثيريوم تحتفظ بمكانتها الرائدة في سوق RWA. لقد ظهرت بلوكتشينات RWA المتخصصة، وبعض المنصات الناضجة في مجال DeFi تتوسع أيضًا إلى مجال RWA. ومع ذلك، لا تزال إثيريوم تمثل أكثر من 50% من إجمالي نشاط السوق، مما يبرز استقرار مكانتها الحالية.
تستعرض هذه التقرير العوامل الرئيسية التي تهيمن بها إثيريوم حاليًا على سوق RWA، وتستكشف تطور الشروط التي قد تشكل مرحلة النمو والتنافس التالية.
2. لماذا يمكن لإثيريوم الحفاظ على مكانته الرائدة؟
2.1. ميزة البداية وثقة المؤسسات
إن السبب وراء أن إثيريوم أصبح المنصة الافتراضية الافتراضية للرموز المؤسسية يعود إلى أسباب واضحة. لقد قدمت أولاً العقود الذكية واستعدت بنشاط لسوق RWA.
بدعم من مجتمع المطورين النشط للغاية، أنشأت إثيريوم معايير توكنز الرئيسية مثل ERC-1400 و ERC-3643 قبل وقت طويل من ظهور منصات المنافسة. وقد وفرت هذه الأساسيات المبكرة البنية التحتية التقنية والتنظيمية اللازمة للمشاريع التجريبية.
لذلك، بدأت العديد من المؤسسات في تقييم إثيريوم قبل النظر في البدائل. ساعدت بعض المبادرات البارزة في أواخر العقد 2010 في التحقق من دور إثيريوم في التمويل المؤسسي:
كواروم وJPM Coin من JPMorgan (2016-2017): لدعم حالات الاستخدام المؤسسية، قامت الشركة بتطوير كواروم، وهو تفرع مرخص من إثيريوم. يشير إطلاق JPM Coin، المستخدم في التحويلات بين البنوك، إلى أن بنية إثيريوم يمكن أن تلبي أيضًا متطلبات التنظيم المتعلقة بحماية البيانات والامتثال.
إصدار سندات بنك سوسيتيه جنرال (2019): أصدرت منصة SocGen FORGE سندات مضمونة بقيمة 100 مليون يورو على الشبكة العامة لإثيريوم. وهذا يدل على أنه يمكن إصدار وتسوية الأوراق المالية الخاضعة للتنظيم على البلوكشين العام، مع الحد من دور الوسطاء إلى الحد الأدنى.
سندات رقمية للبنك الأوروبي للاستثمار (2021): تعاون البنك الأوروبي للاستثمار (EIB) مع عدة بنوك لإصدار سندات رقمية بقيمة 100 مليون يورو على شبكة إثيريوم. تم تسوية السند باستخدام العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) التي أصدرتها البنك المركزي الفرنسي، مما يبرز إمكانيات إثيريوم في الأسواق المالية المتكاملة بالكامل.
تعززت مصداقية إثيريوم من خلال هذه الحالات التجريبية الناجحة. بالنسبة للمؤسسات، فإن الثقة تستند إلى حالات الاستخدام التي تم التحقق منها ومراجع المشاركين الخاضعين للتنظيم. يستمر السجل السابق لإثيريوم في جذب الانتباه، مما يشكل حلقة تعزيز للاعتماد.
على سبيل المثال، في عام 2018، أعلنت شركة ما في وثائق رسمية أنها ستبني أدوات لإدارة دورة حياة الأوراق المالية الرقمية بالكامل على إثيريوم. وقد أسست هذه الخطوة الأساس لإطلاق صندوق توكنيز كبير في النهاية.
2.2. منصة تدفق رأس المال الحقيقي
إن أحد الأسباب الرئيسية لاستمرار هيمنة إثيريوم في سوق الأصول الحقيقية (RWA) هو قدرتها على تحويل السيولة على السلسلة إلى قوة شرائية فعلية. إن توكنية الأصول في العالم الحقيقي ليست مجرد عملية تقنية. يحتاج السوق الذي يعمل بشكل كامل إلى رأس المال الذي يمكنه الاستثمار بنشاط وتداول هذه الأصول. في هذا الصدد، إثيريوم هو المنصة الوحيدة التي تمتلك سيولة عميقة وقابلة للنشر على السلسلة.
هذه النقطة واضحة في عدة منصات، حيث تمتلك جميعها كميات كبيرة من الصناديق المرمزة على إثيريوم. جذبت هذه المنصات مئات الملايين من الدولارات من خلال تقديم منتجات قائمة على السندات الأمريكية المرمزة، والإقراض القائم على العملات المستقرة، وأدوات الدخل الاصطناعي بالدولار.
إحدى المنصات من خلال منتجاتها المدعومة بالسندات الحكومية، قد جمعت أكثر من 600 مليون دولار من القيمة الإجمالية المقفلة (TVL).
استخدم منصة أخرى سيولة DAI من MakerDAO لشراء سندات حكومية حقيقية بقيمة تزيد عن 24 مليار دولار.
هناك منصات تستخدم عملاتها المستقرة الاصطناعية على إثيريوم لإنشاء بنية تحتية للعائدات بدون بنوك، مما جذب الطلب المؤسسي والسيولة في DeFi.
تظهر هذه الأمثلة أن إثيريوم ليست مجرد منصة لتوكنات الأصول. إنها توفر قاعدة سيولة قوية قادرة على تحقيق استثمارات حقيقية وإدارة الأصول. بالمقارنة، تجد أن العديد من منصات RWA الناشئة تواجه صعوبة في ضمان تدفق رأس المال أو نشاط السوق الثانوية بعد مرحلة الإصدار الأولي للتوكنات.
سبب هذا الاختلاف واضح. لقد دمجت إثيريوم العملات المستقرة وبروتوكولات DeFi والبنية التحتية المستعدة للامتثال. هذا خلق بيئة مالية شاملة حيث يمكن إصدار وتداول وتسوية كل شيء على السلسلة.
لذلك، إثيريوم هو أنجح بيئة لتحويل الأصول المرمزة إلى أنشطة شراء فعلية. وهذا يمنحها ميزة هيكلية تتجاوز حصة السوق البسيطة.
2.3. من خلال اللامركزية لبناء الثقة
تلعب اللامركزية دورًا حاسمًا في بناء الثقة. تتضمن توكينز الأصول في العالم الحقيقي تحويل ملكية الأصول عالية القيمة وسجلات المعاملات إلى نظام رقمي. في هذه العملية، تتركز اهتمامات المؤسسات على موثوقية النظام وشفافيته. هذه هي النقطة التي تقدم فيها بنية إثيريوم اللامركزية مزايا ملحوظة.
إثيريوم كشبكة بلوكتشين عامة تعمل، مدعومة من قبل الآلاف من العقد المستقلة عالمياً. الشبكة مفتوحة لأي شخص، والتغييرات تحددها توافق المشاركين بدلاً من السيطرة المركزية. وبالتالي، تتجنب نقطة الفشل الفردية، وتضمن مقاومة هجمات القراصنة والرقابة، وتحافظ على وقت تشغيل مستمر.
في سوق RWA، تخلق هذه الهيكلة قيمة ملموسة. يتم تسجيل المعاملات على دفتر أستاذ غير قابل للتغيير، مما يقلل من مخاطر الاحتيال. العقود الذكية تحقق معاملات موثوقة بدون وسطاء. يمكن للمستخدمين الوصول إلى الخدمات وتنفيذ الاتفاقيات والمشاركة في الأنشطة المالية بدون حاجة لموافقة مركزية.
تجعل هذه الميزات - الشفافية، والأمان، والوصول - إثيريوم خيارًا جذابًا للمؤسسات التي تستكشف توكينغ الأصول. يتوافق نظامه اللامركزي مع المتطلبات الأساسية للعمل في بيئات التمويل عالية المخاطر.
3. تحديات جديدة تعيد تشكيل المشهد
إثيريوم الرئيسية أثبتت جدوى التمويل المرمز. ومع ذلك، فإن النجاح يكشف أيضًا عن القيود الهيكلية التي تعوق اعتماد المؤسسات على نطاق أوسع. تشمل العقبات الرئيسية سعة المعاملات المحدودة، ومشكلات التأخير، وهيكل الرسوم غير المتوقع.
لمواجهة هذه التحديات، ظهرت عدة حلول لطبقة 2 Rollup. تشمل التحديثات الكبيرة مثل الدمج (2022) وDencun (2024) وPectra القادمة (2025) تحسينات في قابلية التوسع. ومع ذلك، لا يزال الشبكة غير قادرة على منافسة البنية التحتية المالية التقليدية. بالنسبة للجهات التي تحتاج إلى تداول عالي التردد أو تسويات في الوقت الفعلي، لا تزال هذه الفجوات في الأداء تمثل عامل تقييد رئيسي.
تؤدي التأخيرات أيضًا إلى تحديات. يستغرق إنشاء الكتل في المتوسط 12 ثانية، بالإضافة إلى التأكيدات الإضافية اللازمة للتسوية الآمنة، حيث قد يستغرق الأمر حتى ثلاث دقائق للوصول إلى النهائية. في حالات الازدحام الشبكي، قد تزداد هذه التأخيرات بشكل أكبر - مما يسبب صعوبات في العمليات المالية الحساسة للوقت.
الأهم من ذلك، لا تزال تقلبات رسوم الغاز قضية مقلقة. خلال فترات الذروة، كانت رسوم المعاملات تتجاوز 50 دولارًا، حتى في الظروف العادية، غالبًا ما ترتفع التكاليف إلى أكثر من 20 دولارًا. إن هذا المستوى من عدم اليقين في رسوم المعاملات يعقد التخطيط التجاري، وقد يضعف من القدرة التنافسية للخدمات المعتمدة على إثيريوم.
لقد أوضحت شركة معينة هذه الديناميكية بشكل جيد. بعد مواجهة قيود إثيريوم، توسعت الشركة إلى منصات أخرى، بينما قامت أيضًا بتطوير سلسلتها الخاصة. على الرغم من أن إثيريوم لعبت دورًا حاسمًا في تسهيل التجارب المؤسسية المبكرة، إلا أنها الآن تواجه ضغطًا متزايدًا لتلبية احتياجات سوق أكثر نضجًا وحساسية تجاه الأداء.
3.1. ظهور بلوكشين عام سريع وفعال ومنخفض التكلفة
مع تزايد القيود على إثيريوم، تستكشف المؤسسات بشكل متزايد تقديم مزايا بديلة في مجالات الأداء الرئيسية مثل سرعة المعاملات، وثبات التكاليف، ووقت الانتهاء، لتكملة البلوكشين العام لإثيريوم.
ومع ذلك، على الرغم من التعاون المستمر مع المشاركين المؤسسيين، لا يزال العدد الفعلي للأصول المشفرة (باستثناء العملات المستقرة) على هذه المنصات أقل بكثير مقارنة بإثيريوم. في العديد من الحالات، لا تزال الأصول المشفرة التي تم إطلاقها على السلاسل العامة جزءًا من استراتيجية النشر المتعدد السلاسل التي تهيمن عليها إثيريوم.
حتى مع ذلك، لا تزال هناك علامات على تحقيق تقدم ملموس. في مجال الائتمان الخاص، تظهر مبادرات جديدة للتوكن. على سبيل المثال، في إحدى المنصات، حصلت منصة على اهتمام، حيث تمثل أكثر من 18% من حجم النشاط في هذا المجال - بعد إثيريوم مباشرة.
في المرحلة الحالية، بدأت blockchain العامة للتو في بناء موطئ قدم. تواجه بعض المنصات، التي شهدت نموًا سريعًا في نظامها البيئي DeFi، الآن مشكلة استراتيجية: كيف يمكن تحويل هذا الزخم إلى وضع مستدام في مجال RWA. لا يكفي الاعتماد فقط على الأداء الفني الممتاز. للتنافس مع إثيريوم، يجب تقديم بنية تحتية وخدمات تلبي توقعات الثقة والامتثال للمستثمرين المؤسسيين.
في النهاية، ستعتمد نجاحات هذه السلاسل الكتلية في سوق RWA أقل على الإنتاجية الأولية وأكثر على قدرتها على تقديم قيمة ملموسة. النظام البيئي المتنوع المبني حول المزايا الفريدة لكل سلسلة سيحدد موقعها على المدى الطويل في هذا المجال الناشئ.
3.2. ظهور بلوكشين مخصص لـ RWA
تتجه المزيد والمزيد من منصات البلوكشين إلى التخلي عن التصميم العام والانتقال نحو التخصص في مجالات معينة. هذه الاتجاهات واضحة أيضًا في مجال الأصول الحقيقية، حيث تظهر مجموعة جديدة من السلاسل المخصصة التي تم بناؤها خصيصًا لتمكين توكنينغ الأصول الواقعية.
تبريرات استخدام تقنية بلوكتشين المخصصة للأصول الحقيقية واضحة جداً. تتطلب توكنية الأصول الواقعية دمجاً مباشراً مع اللوائح المالية الحالية، مما يجعل استخدام بنية بلوكتشين العامة غير كافٍ في العديد من الحالات. يجب معالجة المتطلبات الفنية المحددة - خاصةً المتعلقة بالامتثال التنظيمي - من الأساس.
مجال رئيسي هو معالجة الامتثال. تعتبر إجراءات KYC و AML ضرورية لعمليات توكينغ، ولكن عادة ما تتم معالجتها خارج السلسلة. تحد هذه الطريقة من الابتكار لأنها ببساطة تغلف الأصول المالية التقليدية في تنسيق blockchain دون إعادة تصميم المنطق الامتثالي الأساسي.
التحول الحالي هو نقل هذه الوظائف التنظيمية بالكامل إلى السلسلة. الطلب على شبكات البلوكشين في تزايد، حيث يمكن لهذه الشبكات ليس فقط تسجيل الملكية، ولكن أيضًا فرض المتطلبات التنظيمية بشكل أصلي على مستوى البروتوكول.
رداً على ذلك، بدأت بعض الشبكات التي تركز على RWA في تقديم وحدات امتثال على السلسلة. على سبيل المثال، تحتوي منصة معينة على ميزات الهوية اللامركزية (DID) التي تدعم تنفيذ الامتثال على مستوى البنية التحتية. من المتوقع أن تتبع سلاسل أخرى متخصصة مساراً مشابهاً.
بالإضافة إلى الامتثال، تستهدف العديد من هذه المنصات فئات الأصول المحددة من خلال الاستفادة من المعرفة المتعمقة في المجال. تركز بعض المنصات بشكل منفصل على الإقراض المؤسسي وإدارة الأصول، وتمويل التجارة، والأوراق المالية الخاضعة للتنظيم. هذه السلاسل ليست
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 16
أعجبني
16
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
PoolJumper
· 08-06 13:37
لا يزال بناء الإيثيريوم هو الأكثر استقرارًا.
شاهد النسخة الأصليةرد0
NoodlesOrTokens
· 08-06 05:56
لا بد من النظر إلى أداء صغير V
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-cff9c776
· 08-06 05:56
إثيريوم هو ذلك الأخ الأكبر الذي لا يتوقف عن الثرثرة.
إثيريوم يهيمن على سوق RWA وسلاسل ناشئة تتنافس على قيادة المرحلة التالية
إثيريوم في سوق RWA: من هو التالي في تسلم الراية؟
ملخص النقاط الرئيسية
1. أين ينمو سوق RWA في الوقت الحالي؟
أصبح توكينغ الأصول الحقيقية (RWA) أحد أبرز المواضيع في صناعة البلوكشين. أصدرت شركات الاستشارات العالمية توقعات سوقية واسعة، كما قامت مؤسسات بتحليل متعمق للأسواق الناشئة، مما يبرز الأهمية المتزايدة لهذا المجال.
RWA تشير إلى تحويل الأصول الملموسة مثل العقارات والسندات والسلع إلى رموز رقمية. تتطلب هذه العملية من التوكنية بنية تحتية قائمة على البلوكشين. حالياً، إثيريوم هو البنية التحتية الرئيسية التي تدعم هذه المعاملات.
على الرغم من تزايد المنافسة، لا تزال إثيريوم تحتفظ بمكانتها الرائدة في سوق RWA. لقد ظهرت بلوكتشينات RWA المتخصصة، وبعض المنصات الناضجة في مجال DeFi تتوسع أيضًا إلى مجال RWA. ومع ذلك، لا تزال إثيريوم تمثل أكثر من 50% من إجمالي نشاط السوق، مما يبرز استقرار مكانتها الحالية.
تستعرض هذه التقرير العوامل الرئيسية التي تهيمن بها إثيريوم حاليًا على سوق RWA، وتستكشف تطور الشروط التي قد تشكل مرحلة النمو والتنافس التالية.
2. لماذا يمكن لإثيريوم الحفاظ على مكانته الرائدة؟
2.1. ميزة البداية وثقة المؤسسات
إن السبب وراء أن إثيريوم أصبح المنصة الافتراضية الافتراضية للرموز المؤسسية يعود إلى أسباب واضحة. لقد قدمت أولاً العقود الذكية واستعدت بنشاط لسوق RWA.
بدعم من مجتمع المطورين النشط للغاية، أنشأت إثيريوم معايير توكنز الرئيسية مثل ERC-1400 و ERC-3643 قبل وقت طويل من ظهور منصات المنافسة. وقد وفرت هذه الأساسيات المبكرة البنية التحتية التقنية والتنظيمية اللازمة للمشاريع التجريبية.
لذلك، بدأت العديد من المؤسسات في تقييم إثيريوم قبل النظر في البدائل. ساعدت بعض المبادرات البارزة في أواخر العقد 2010 في التحقق من دور إثيريوم في التمويل المؤسسي:
كواروم وJPM Coin من JPMorgan (2016-2017): لدعم حالات الاستخدام المؤسسية، قامت الشركة بتطوير كواروم، وهو تفرع مرخص من إثيريوم. يشير إطلاق JPM Coin، المستخدم في التحويلات بين البنوك، إلى أن بنية إثيريوم يمكن أن تلبي أيضًا متطلبات التنظيم المتعلقة بحماية البيانات والامتثال.
إصدار سندات بنك سوسيتيه جنرال (2019): أصدرت منصة SocGen FORGE سندات مضمونة بقيمة 100 مليون يورو على الشبكة العامة لإثيريوم. وهذا يدل على أنه يمكن إصدار وتسوية الأوراق المالية الخاضعة للتنظيم على البلوكشين العام، مع الحد من دور الوسطاء إلى الحد الأدنى.
سندات رقمية للبنك الأوروبي للاستثمار (2021): تعاون البنك الأوروبي للاستثمار (EIB) مع عدة بنوك لإصدار سندات رقمية بقيمة 100 مليون يورو على شبكة إثيريوم. تم تسوية السند باستخدام العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) التي أصدرتها البنك المركزي الفرنسي، مما يبرز إمكانيات إثيريوم في الأسواق المالية المتكاملة بالكامل.
تعززت مصداقية إثيريوم من خلال هذه الحالات التجريبية الناجحة. بالنسبة للمؤسسات، فإن الثقة تستند إلى حالات الاستخدام التي تم التحقق منها ومراجع المشاركين الخاضعين للتنظيم. يستمر السجل السابق لإثيريوم في جذب الانتباه، مما يشكل حلقة تعزيز للاعتماد.
على سبيل المثال، في عام 2018، أعلنت شركة ما في وثائق رسمية أنها ستبني أدوات لإدارة دورة حياة الأوراق المالية الرقمية بالكامل على إثيريوم. وقد أسست هذه الخطوة الأساس لإطلاق صندوق توكنيز كبير في النهاية.
2.2. منصة تدفق رأس المال الحقيقي
إن أحد الأسباب الرئيسية لاستمرار هيمنة إثيريوم في سوق الأصول الحقيقية (RWA) هو قدرتها على تحويل السيولة على السلسلة إلى قوة شرائية فعلية. إن توكنية الأصول في العالم الحقيقي ليست مجرد عملية تقنية. يحتاج السوق الذي يعمل بشكل كامل إلى رأس المال الذي يمكنه الاستثمار بنشاط وتداول هذه الأصول. في هذا الصدد، إثيريوم هو المنصة الوحيدة التي تمتلك سيولة عميقة وقابلة للنشر على السلسلة.
هذه النقطة واضحة في عدة منصات، حيث تمتلك جميعها كميات كبيرة من الصناديق المرمزة على إثيريوم. جذبت هذه المنصات مئات الملايين من الدولارات من خلال تقديم منتجات قائمة على السندات الأمريكية المرمزة، والإقراض القائم على العملات المستقرة، وأدوات الدخل الاصطناعي بالدولار.
إحدى المنصات من خلال منتجاتها المدعومة بالسندات الحكومية، قد جمعت أكثر من 600 مليون دولار من القيمة الإجمالية المقفلة (TVL).
استخدم منصة أخرى سيولة DAI من MakerDAO لشراء سندات حكومية حقيقية بقيمة تزيد عن 24 مليار دولار.
هناك منصات تستخدم عملاتها المستقرة الاصطناعية على إثيريوم لإنشاء بنية تحتية للعائدات بدون بنوك، مما جذب الطلب المؤسسي والسيولة في DeFi.
تظهر هذه الأمثلة أن إثيريوم ليست مجرد منصة لتوكنات الأصول. إنها توفر قاعدة سيولة قوية قادرة على تحقيق استثمارات حقيقية وإدارة الأصول. بالمقارنة، تجد أن العديد من منصات RWA الناشئة تواجه صعوبة في ضمان تدفق رأس المال أو نشاط السوق الثانوية بعد مرحلة الإصدار الأولي للتوكنات.
سبب هذا الاختلاف واضح. لقد دمجت إثيريوم العملات المستقرة وبروتوكولات DeFi والبنية التحتية المستعدة للامتثال. هذا خلق بيئة مالية شاملة حيث يمكن إصدار وتداول وتسوية كل شيء على السلسلة.
لذلك، إثيريوم هو أنجح بيئة لتحويل الأصول المرمزة إلى أنشطة شراء فعلية. وهذا يمنحها ميزة هيكلية تتجاوز حصة السوق البسيطة.
2.3. من خلال اللامركزية لبناء الثقة
تلعب اللامركزية دورًا حاسمًا في بناء الثقة. تتضمن توكينز الأصول في العالم الحقيقي تحويل ملكية الأصول عالية القيمة وسجلات المعاملات إلى نظام رقمي. في هذه العملية، تتركز اهتمامات المؤسسات على موثوقية النظام وشفافيته. هذه هي النقطة التي تقدم فيها بنية إثيريوم اللامركزية مزايا ملحوظة.
إثيريوم كشبكة بلوكتشين عامة تعمل، مدعومة من قبل الآلاف من العقد المستقلة عالمياً. الشبكة مفتوحة لأي شخص، والتغييرات تحددها توافق المشاركين بدلاً من السيطرة المركزية. وبالتالي، تتجنب نقطة الفشل الفردية، وتضمن مقاومة هجمات القراصنة والرقابة، وتحافظ على وقت تشغيل مستمر.
في سوق RWA، تخلق هذه الهيكلة قيمة ملموسة. يتم تسجيل المعاملات على دفتر أستاذ غير قابل للتغيير، مما يقلل من مخاطر الاحتيال. العقود الذكية تحقق معاملات موثوقة بدون وسطاء. يمكن للمستخدمين الوصول إلى الخدمات وتنفيذ الاتفاقيات والمشاركة في الأنشطة المالية بدون حاجة لموافقة مركزية.
تجعل هذه الميزات - الشفافية، والأمان، والوصول - إثيريوم خيارًا جذابًا للمؤسسات التي تستكشف توكينغ الأصول. يتوافق نظامه اللامركزي مع المتطلبات الأساسية للعمل في بيئات التمويل عالية المخاطر.
3. تحديات جديدة تعيد تشكيل المشهد
إثيريوم الرئيسية أثبتت جدوى التمويل المرمز. ومع ذلك، فإن النجاح يكشف أيضًا عن القيود الهيكلية التي تعوق اعتماد المؤسسات على نطاق أوسع. تشمل العقبات الرئيسية سعة المعاملات المحدودة، ومشكلات التأخير، وهيكل الرسوم غير المتوقع.
لمواجهة هذه التحديات، ظهرت عدة حلول لطبقة 2 Rollup. تشمل التحديثات الكبيرة مثل الدمج (2022) وDencun (2024) وPectra القادمة (2025) تحسينات في قابلية التوسع. ومع ذلك، لا يزال الشبكة غير قادرة على منافسة البنية التحتية المالية التقليدية. بالنسبة للجهات التي تحتاج إلى تداول عالي التردد أو تسويات في الوقت الفعلي، لا تزال هذه الفجوات في الأداء تمثل عامل تقييد رئيسي.
تؤدي التأخيرات أيضًا إلى تحديات. يستغرق إنشاء الكتل في المتوسط 12 ثانية، بالإضافة إلى التأكيدات الإضافية اللازمة للتسوية الآمنة، حيث قد يستغرق الأمر حتى ثلاث دقائق للوصول إلى النهائية. في حالات الازدحام الشبكي، قد تزداد هذه التأخيرات بشكل أكبر - مما يسبب صعوبات في العمليات المالية الحساسة للوقت.
الأهم من ذلك، لا تزال تقلبات رسوم الغاز قضية مقلقة. خلال فترات الذروة، كانت رسوم المعاملات تتجاوز 50 دولارًا، حتى في الظروف العادية، غالبًا ما ترتفع التكاليف إلى أكثر من 20 دولارًا. إن هذا المستوى من عدم اليقين في رسوم المعاملات يعقد التخطيط التجاري، وقد يضعف من القدرة التنافسية للخدمات المعتمدة على إثيريوم.
لقد أوضحت شركة معينة هذه الديناميكية بشكل جيد. بعد مواجهة قيود إثيريوم، توسعت الشركة إلى منصات أخرى، بينما قامت أيضًا بتطوير سلسلتها الخاصة. على الرغم من أن إثيريوم لعبت دورًا حاسمًا في تسهيل التجارب المؤسسية المبكرة، إلا أنها الآن تواجه ضغطًا متزايدًا لتلبية احتياجات سوق أكثر نضجًا وحساسية تجاه الأداء.
3.1. ظهور بلوكشين عام سريع وفعال ومنخفض التكلفة
مع تزايد القيود على إثيريوم، تستكشف المؤسسات بشكل متزايد تقديم مزايا بديلة في مجالات الأداء الرئيسية مثل سرعة المعاملات، وثبات التكاليف، ووقت الانتهاء، لتكملة البلوكشين العام لإثيريوم.
ومع ذلك، على الرغم من التعاون المستمر مع المشاركين المؤسسيين، لا يزال العدد الفعلي للأصول المشفرة (باستثناء العملات المستقرة) على هذه المنصات أقل بكثير مقارنة بإثيريوم. في العديد من الحالات، لا تزال الأصول المشفرة التي تم إطلاقها على السلاسل العامة جزءًا من استراتيجية النشر المتعدد السلاسل التي تهيمن عليها إثيريوم.
حتى مع ذلك، لا تزال هناك علامات على تحقيق تقدم ملموس. في مجال الائتمان الخاص، تظهر مبادرات جديدة للتوكن. على سبيل المثال، في إحدى المنصات، حصلت منصة على اهتمام، حيث تمثل أكثر من 18% من حجم النشاط في هذا المجال - بعد إثيريوم مباشرة.
في المرحلة الحالية، بدأت blockchain العامة للتو في بناء موطئ قدم. تواجه بعض المنصات، التي شهدت نموًا سريعًا في نظامها البيئي DeFi، الآن مشكلة استراتيجية: كيف يمكن تحويل هذا الزخم إلى وضع مستدام في مجال RWA. لا يكفي الاعتماد فقط على الأداء الفني الممتاز. للتنافس مع إثيريوم، يجب تقديم بنية تحتية وخدمات تلبي توقعات الثقة والامتثال للمستثمرين المؤسسيين.
في النهاية، ستعتمد نجاحات هذه السلاسل الكتلية في سوق RWA أقل على الإنتاجية الأولية وأكثر على قدرتها على تقديم قيمة ملموسة. النظام البيئي المتنوع المبني حول المزايا الفريدة لكل سلسلة سيحدد موقعها على المدى الطويل في هذا المجال الناشئ.
3.2. ظهور بلوكشين مخصص لـ RWA
تتجه المزيد والمزيد من منصات البلوكشين إلى التخلي عن التصميم العام والانتقال نحو التخصص في مجالات معينة. هذه الاتجاهات واضحة أيضًا في مجال الأصول الحقيقية، حيث تظهر مجموعة جديدة من السلاسل المخصصة التي تم بناؤها خصيصًا لتمكين توكنينغ الأصول الواقعية.
تبريرات استخدام تقنية بلوكتشين المخصصة للأصول الحقيقية واضحة جداً. تتطلب توكنية الأصول الواقعية دمجاً مباشراً مع اللوائح المالية الحالية، مما يجعل استخدام بنية بلوكتشين العامة غير كافٍ في العديد من الحالات. يجب معالجة المتطلبات الفنية المحددة - خاصةً المتعلقة بالامتثال التنظيمي - من الأساس.
مجال رئيسي هو معالجة الامتثال. تعتبر إجراءات KYC و AML ضرورية لعمليات توكينغ، ولكن عادة ما تتم معالجتها خارج السلسلة. تحد هذه الطريقة من الابتكار لأنها ببساطة تغلف الأصول المالية التقليدية في تنسيق blockchain دون إعادة تصميم المنطق الامتثالي الأساسي.
التحول الحالي هو نقل هذه الوظائف التنظيمية بالكامل إلى السلسلة. الطلب على شبكات البلوكشين في تزايد، حيث يمكن لهذه الشبكات ليس فقط تسجيل الملكية، ولكن أيضًا فرض المتطلبات التنظيمية بشكل أصلي على مستوى البروتوكول.
رداً على ذلك، بدأت بعض الشبكات التي تركز على RWA في تقديم وحدات امتثال على السلسلة. على سبيل المثال، تحتوي منصة معينة على ميزات الهوية اللامركزية (DID) التي تدعم تنفيذ الامتثال على مستوى البنية التحتية. من المتوقع أن تتبع سلاسل أخرى متخصصة مساراً مشابهاً.
بالإضافة إلى الامتثال، تستهدف العديد من هذه المنصات فئات الأصول المحددة من خلال الاستفادة من المعرفة المتعمقة في المجال. تركز بعض المنصات بشكل منفصل على الإقراض المؤسسي وإدارة الأصول، وتمويل التجارة، والأوراق المالية الخاضعة للتنظيم. هذه السلاسل ليست