DEX: من أدوات التداول إلى الهيكل الأساسي للتمويل داخل السلسلة
في مجال المالية المشفرة، كانت DEX دائمًا دورًا مثيرًا للتفكير. يبدو أنها متصلة دائمًا، ولا تتعرض للتوقف أو الرقابة أو الهروب، لكنها لفترة طويلة كانت في وضع هامشي: الواجهة معقدة، السيولة غير كافية، وتفتقر إلى السرد، فهي ليست موضوع نقاش قادة الرأي، ولا هي المنصة المفضلة للمشاريع الشهيرة. خلال فترة انفجار DeFi، كانت تُعتبر بديلاً لبورصات المركزية؛ ومع قدوم سوق الدب، تم تصنيفها مرة أخرى كإرث من عصر DeFi "الآمن، ذو الحيازة الذاتية". في الوقت الذي تركز فيه الصناعة أكثر على السلاسل العامة والذكاء الاصطناعي والأصول المادية والنقوش الجديدة، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، سنجد أن DEX كانت تنمو بهدوء، وبدأت تهز الأسس المنطقية للمالية داخل السلسلة. كان Uniswap، الذي كان شائعاً في السابق، مجرد نقطة في مسار تطورها، بينما كانت مشاريع مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome هي الأشكال المتطورة لها باستمرار. عندما نركز على عملية تطور جميع AMM وAggregators وDEXs من الطبقة الثانية، فإن ما يدفعها من وراء الكواليس هو في الواقع التجديد الذاتي للمالية الموزعة.
لذلك، ستخرج هذه المقالة من منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات الصناعة"، لتستعرض السياق التاريخي وتوضح منطق تطور هيكل DEX:
كيف تطور DEX من أداة إلى منطق هيكلي داخل السلسلة؟
كيف امتصت آليات التمويل المختلفة والأهداف البيئية في فترات زمنية مختلفة؟
لماذا لا يزال DEX موضوعًا لا يمكن تجنبه عندما نتحدث عن بدء المشاريع، والانطلاق البارد، وتنظيم المجتمع الذاتي؟
تاريخ تطور DEX هذا هو ملاحظة هيكل "التسرب الوظيفي" اللامركزي، وهو أيضًا عرض لمسار تاريخي كامل. تحاول هذه المقالة أيضًا الإجابة على سؤال متزايد الوضوح:
عند مناقشة Web3، لماذا لا يمكن لأي مشروع الآن تجنب DEX؟
1. تاريخ مختصر لصناديق التداول اللامركزية (DEX) على مدار خمس سنوات: من دور هامشي إلى قلب السرد
1. الجيل الأول من DEX: تعبير لامركزي ( عصر EtherDelta )
في عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في ذروتها، بدأ مجموعة من عشاق التشفير داخل السلسلة بشكل هادئ تجربة غريبة: EtherDelta.
بالمقارنة مع بعض بورصات التداول المركزية في ذلك الوقت، يمكن القول إن تجربة التداول في EtherDelta كانت كارثية تقريبًا: كانت المعاملات تتطلب إدخال يدوي لبيانات داخل السلسلة المعقدة، وكانت التأخيرات في التفاعل مرتفعة للغاية، وكانت واجهة المستخدم تعادل صفحات الويب البدائية من القرن الماضي، مما جعل التجار العاديين يترددون في استخدامه.
ولكن ولادة EtherDelta، منذ البداية، لم تكن فقط من أجل سهولة الاستخدام، بل كانت تهدف إلى التحرر تمامًا من "الثقة المركزية": الأصول المتداولة يتم التحكم بها بالكامل من قبل المستخدمين، وإتمام المطابقة يتم بالكامل داخل السلسلة على شبكة الإيثيريوم، دون الحاجة إلى وسطاء أو ثقة في طرف ثالث. وقد أعرب مؤسس الإيثيريوم، فيتاليك بوتيرين، علنًا عن توقعاته تجاه هذا النموذج، معتبرًا أن التداول اللامركزي داخل السلسلة هو أحد الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات البلوكشين.
على الرغم من أن EtherDelta قد تراجعت تدريجياً عن الأنظار بسبب مشكلات تقنية وتجريبية، إلا أنها تركت مساراً لا يمكن تجاهله في تاريخ البلوكشين: لم تعد DEX مجرد أدوات للتداول، بل أصبحت تعبيراً عملياً عن معارضة المركزية.
قد لا يكون محبوبًا في السوق في ذلك الوقت، لكنه زرع بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: الاحتفاظ بأصول المستخدمين، وعمليات المطابقة داخل السلسلة، وعدم الحاجة إلى ثقة الحفظ - هذه الخصائص هي التي أصبحت الإطار الأساسي لتطور وتطور وتوسع DEX في المستقبل.
2. الجيل الثاني من DEX: تحول نماذج التكنولوجيا(ظهور AMM)
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد جعلت هذه الفكرة تمتلك لأول مرة مسار قابل للتوسع للتنفيذ.
في عام 2018، أصدرت Uniswap النسخة v1، حيث قدمت لأول مرة آلية صانع سوق تلقائي داخل السلسلة (AMM)، مما كسر تمامًا قيود نموذج المطابقة التقليدي لدفاتر الطلبات. المنطق الأساسي للتداول بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap، حيث تسمح لبرك السيولة بتسعير تلقائي، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. كل ما عليك فعله هو وضع أصل واحد في البركة، وستتمكن تلقائيًا من الحصول على أصل آخر وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، السلوك التجاري يعادل سلوك التسعير.
تتمثل ثورية هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "لا يمكن التداول دون وجود طلب" التي كانت تعاني منها DEX في بداياتها، بل يغير بشكل جذري مصدر سيولة التداول داخل السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP)، مما يساهم في ضخ الأصول في السوق وكسب الرسوم.
نجاح Uniswap ألهم أيضًا ابتكار متغيرات آلية السوق الآلي الأخرى:
أدخل Balancer برك متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد وزن الأصول وتوزيعها.
صممت Curve منحنىً محسنًا لمشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة، لتحقيق تبادل الأصول بتكلفة أقل؛
SushiSwap أضافت حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap، وفتحت سرد "تعدين السيولة + سيادة المجتمع"؛
تعمل هذه المتغيرات معًا على دفع AMM DEX إلى مرحلة "تحويل البروتوكول إلى منتج". على عكس الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالأفكار وشكله خامًا، بدأ الجيل الثاني من DEX يظهر منطق منتجات واضح ودائرة سلوك المستخدم: فهي لا تقوم فقط بالتداول، بل تشكل أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل لمشاركة المستخدم في السيولة، بل إنها حتى جزء من بدء النظام البيئي للمشاريع.
يمكن القول إنه منذ Uniswap، أصبحت DEX لأول مرة منتجًا يمكن استخدامه، يمكن أن ينمو، ويمكن أن يجمع المستخدمين ورأس المال - لم تعد مجرد ملحق لفكرة، بل بدأت تصبح هي نفسها بنية البناء.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسيع الوظائف ودمج النظم البيئية
بعد دخول عام 2021، بدأ تطور DEX في الخروج من مشهد التداول الفردي، ودخل في "مرحلة الاندماج" حيث تتوازى الوظائف المتزايدة مع تكامل النظام البيئي. في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل بدأ يتطور تدريجياً ليصبح جوهر السيولة في النظام المالي داخل السلسلة، ومدخل لبدء المشاريع الباردة، بل وحتى منظمًا لهياكل النظام البيئي.
أحد التحولات النموذجية الأكثر تمثيلاً في هذه الفترة هو ظهور Raydium.
رايديام وُلِدَت داخل السلسلة سولانا، وهي أول محاولة لدمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات داخل السلسلة. لا توفر فقط برك سيولة قائمة على حاصل ثابت، بل تقوم أيضًا بمزامنة التداولات مع دفتر الطلبات داخل السلسلة الخاص بـ Serum، مما يُشكل هيكل سيولة يتعاون فيه "التسعير الآلي + الطلبات المعلقة". يجمع هذا النموذج بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية داخل السلسلة، مما يعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال ونسبة استخدام السيولة.
معنى هيكل Raydium هو أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة في DEX لإدخال "تجربة البورصة المركزية" في إعادة بناء موزعة داخل السلسلة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام سولانا البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو أيضًا مكان للإطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعريض المشاريع، إنه محور الربط بين الإصدار الأول والتداول الثانوي.
هذه المرحلة، الانفجار الوظيفي لا يقتصر فقط على Raydium:
SushiSwap أضافت تعدين التداول، ورموز الحوكمة، وحوكمة المجتمع، وحوض "Onsen" للتربية على نموذج Uniswap، مما شكل بيئة DEX ذات حوكمة.
PancakeSwap يجمع بين الألعاب على السلسلة، سوق NFT، ووظائف اليانصيب داخل السلسلة، وقد أكمل عمليات منصة DEX على BNB Chain.
فيلودروم(التفاؤل)قدم "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من أن يكون مجرد خدمة للمستخدمين؛
يعتبر Jupiter في نظام Solana البيئي بمثابة جامع المسارات الذي يربط بين عدة DEX ومسارات الأصول، مما يجعله "جامع بروتوكولات داخل السلسلة" بمعنى الكلمة.
تتميز هذه المرحلة بالخصائص المشتركة التالية: لم يعد DEX هو نهاية البروتوكول، بل هو شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول.
يجب أن يتحمل "التفاعل النهائي" لمعاملات المستخدمين، ويجب أن يتضمن "التدفق الأولي" لإصدار المشروع، وفي الوقت نفسه، يحتاج إلى الاتصال بنظام كامل من السلوكيات داخل السلسلة مثل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.
DEX، ومن ثم تنفصل عن هوية "الاتفاقية المعزولة"، لتصبح نقطة المحور في عالم DeFi (hub primitive) - مكون إجماع داخل السلسلة عالي التكيف وعالي التركيب.
4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول داخل تيار متعدد السلاسل، هو التجميع، الطبقة الثانية وتجارب عبر السلاسل
إذا كانت تطورات الجيلين السابقين من DEX هي تحولات في نماذج التكنولوجيا، فإن المرحلة الثالثة Raydium هي محاولة لتجميع الوحدات الوظيفية، فمنذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها أكثر: لم يعد الأمر مجرد فريق يقود "ترقية الإصدار"، بل هيكل السلسلة بأكمله يضغط عليها لإجراء تغييرات تكيفية.
أول من يشعر بهذا التغيير هو DEX الموزعة على الشبكة من المستوى الثاني.
بعد إطلاق الشبكتين الرئيسيتين Arbitrum و Optimism، لم يعد ارتفاع تكاليف الغاز على Ethereum الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح التربة الجديدة لنمو الجيل الجديد من DEX. اعتمد GMX على Arbitrum نموذج تسعير عن طريق الأوراق المالية + عقود دائمة، مستجيبًا لمشكلة "عدم كفاية AMM في معالجة العمق" من خلال مسار بسيط وبنية بدون برك LP. أما في Optimism، فقد حاول Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة تحفيزية للسيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل ترسخت في سلسلة معينة بطريقة "البنية التحتية البيئية".
في الوقت نفسه، كانت نوع آخر من ترقيات الهيكل تتشكل بالتزامن: المجمع.
عندما تزداد عدد منصات التداول اللامركزية (DEX)، تصبح مشكلة تجزئة السيولة واضحة بسرعة، ويصبح سؤال "أين يمكنني التداول على السلسلة؟" عبئاً جديداً على المستخدمين. من 1inch التي تم إطلاقها في عام 2020 إلى Matcha وJupiter فيما بعد، تحملت المجمعات دوراً جديداً: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات السيولة التابعة للـ DEX. خاصةً Jupiter، التي شهدت ارتفاعاً سريعاً على سلسلة سولانا، وذلك لأنها ملأت بدقة الفراغات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، أطلقت مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، وقدمت تساؤلات أكثر جرأة: هل يمكن للطرفين المتبادلين أن يتمكنا من إجراء تبادل دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه النوعية من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال إنشاء طبقات تحقق خاصة بها، أو تكرار الرسائل، أو استخدام برك السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX أحادي السلسلة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل بالفعل عن أي سلسلة عامة، وبدأ يتجه نحو عصر التعاون بين بروتوكولات السلاسل.
في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "النوع": قد تكون نقطة دخول السيولة ( 1inch )، أو منسق البروتوكول ( Velodrome )، أو ربما آلية التبادل بين السلاسل ( ThorChain ). إنها ليست مصممة مثل الجيل السابق، بل تبدو وكأنها "تم دفعها خارج الهيكل".
وصلت الأمور إلى هذه النقطة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح رد فعل بيئي - منتج تكيفي يستخدم لاستيعاب تغييرات هيكل الشبكة، والتحويل عبر السلاسل للأصول، والتنافس التحفيزي بين البروتوكولات. لم يعد مجرد "تحديث منتج"، بل هو تجسيد لـ "تطور الهيكل".
٢. عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق
عند مراجعة مسار تطوير الجيل الرابع من DEX، من السهل أن نلاحظ شيئًا: السبب وراء استمرار تطورها ليس بسبب تصميم ميزة معينة بشكل أفضل، بل لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية داخل السلسلة - من المطابقة، وتوفير السيولة، إلى التجميع، والتداخل بين السلاسل، كل تحول في DEX يمثل ملء طبيعي لفجوة هيكلية.
وصلت هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح يشبه "طبقة التكيف الافتراضية" بعد تغيير الهيكل داخل السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم حوافز، أو البروتوكولات تحتاج إلى جذب المستخدمين، أو السلاسل المتقاطعة ترغب في التكتل، فإن DEX موجودة في هذا السياق.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
9
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
NFTFreezer
· 08-09 03:02
CEX لا تستطيع رؤية الخير لنا
شاهد النسخة الأصليةرد0
Anon32942
· 08-08 21:05
فقط اكتشفت أن dex الذي أفكر فيه يعيش
شاهد النسخة الأصليةرد0
GamefiHarvester
· 08-08 19:07
真不就是حمقى成长史
شاهد النسخة الأصليةرد0
HalfIsEmpty
· 08-06 05:01
تم حل القضية، إنها مجرد فكرة قديمة تُعاد炒ها مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
SellTheBounce
· 08-06 04:55
底部不在此 早التوافق مع الفكرة就是最大的 تم الرفع فئة
شاهد النسخة الأصليةرد0
New_Ser_Ngmi
· 08-06 04:53
DEX هو ذلك الشخص القوي المولد الرائع.
شاهد النسخة الأصليةرد0
UncleWhale
· 08-06 04:50
اتبعني في تجاوز بعض حمقى dex
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidityWitch
· 08-06 04:46
تحضير بعض ألفا المحظورة... دكس ليست مجرد برك تداول، بل هي بوابات سحرية قديمة تنتظر من يتم فتحها بصراحة
تاريخ تطور DEX: من أداة هامشية إلى قلب المالية داخل السلسلة
DEX: من أدوات التداول إلى الهيكل الأساسي للتمويل داخل السلسلة
في مجال المالية المشفرة، كانت DEX دائمًا دورًا مثيرًا للتفكير. يبدو أنها متصلة دائمًا، ولا تتعرض للتوقف أو الرقابة أو الهروب، لكنها لفترة طويلة كانت في وضع هامشي: الواجهة معقدة، السيولة غير كافية، وتفتقر إلى السرد، فهي ليست موضوع نقاش قادة الرأي، ولا هي المنصة المفضلة للمشاريع الشهيرة. خلال فترة انفجار DeFi، كانت تُعتبر بديلاً لبورصات المركزية؛ ومع قدوم سوق الدب، تم تصنيفها مرة أخرى كإرث من عصر DeFi "الآمن، ذو الحيازة الذاتية". في الوقت الذي تركز فيه الصناعة أكثر على السلاسل العامة والذكاء الاصطناعي والأصول المادية والنقوش الجديدة، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، سنجد أن DEX كانت تنمو بهدوء، وبدأت تهز الأسس المنطقية للمالية داخل السلسلة. كان Uniswap، الذي كان شائعاً في السابق، مجرد نقطة في مسار تطورها، بينما كانت مشاريع مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome هي الأشكال المتطورة لها باستمرار. عندما نركز على عملية تطور جميع AMM وAggregators وDEXs من الطبقة الثانية، فإن ما يدفعها من وراء الكواليس هو في الواقع التجديد الذاتي للمالية الموزعة.
لذلك، ستخرج هذه المقالة من منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات الصناعة"، لتستعرض السياق التاريخي وتوضح منطق تطور هيكل DEX:
تاريخ تطور DEX هذا هو ملاحظة هيكل "التسرب الوظيفي" اللامركزي، وهو أيضًا عرض لمسار تاريخي كامل. تحاول هذه المقالة أيضًا الإجابة على سؤال متزايد الوضوح:
عند مناقشة Web3، لماذا لا يمكن لأي مشروع الآن تجنب DEX؟
1. تاريخ مختصر لصناديق التداول اللامركزية (DEX) على مدار خمس سنوات: من دور هامشي إلى قلب السرد
1. الجيل الأول من DEX: تعبير لامركزي ( عصر EtherDelta )
في عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في ذروتها، بدأ مجموعة من عشاق التشفير داخل السلسلة بشكل هادئ تجربة غريبة: EtherDelta.
بالمقارنة مع بعض بورصات التداول المركزية في ذلك الوقت، يمكن القول إن تجربة التداول في EtherDelta كانت كارثية تقريبًا: كانت المعاملات تتطلب إدخال يدوي لبيانات داخل السلسلة المعقدة، وكانت التأخيرات في التفاعل مرتفعة للغاية، وكانت واجهة المستخدم تعادل صفحات الويب البدائية من القرن الماضي، مما جعل التجار العاديين يترددون في استخدامه.
ولكن ولادة EtherDelta، منذ البداية، لم تكن فقط من أجل سهولة الاستخدام، بل كانت تهدف إلى التحرر تمامًا من "الثقة المركزية": الأصول المتداولة يتم التحكم بها بالكامل من قبل المستخدمين، وإتمام المطابقة يتم بالكامل داخل السلسلة على شبكة الإيثيريوم، دون الحاجة إلى وسطاء أو ثقة في طرف ثالث. وقد أعرب مؤسس الإيثيريوم، فيتاليك بوتيرين، علنًا عن توقعاته تجاه هذا النموذج، معتبرًا أن التداول اللامركزي داخل السلسلة هو أحد الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات البلوكشين.
على الرغم من أن EtherDelta قد تراجعت تدريجياً عن الأنظار بسبب مشكلات تقنية وتجريبية، إلا أنها تركت مساراً لا يمكن تجاهله في تاريخ البلوكشين: لم تعد DEX مجرد أدوات للتداول، بل أصبحت تعبيراً عملياً عن معارضة المركزية.
قد لا يكون محبوبًا في السوق في ذلك الوقت، لكنه زرع بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: الاحتفاظ بأصول المستخدمين، وعمليات المطابقة داخل السلسلة، وعدم الحاجة إلى ثقة الحفظ - هذه الخصائص هي التي أصبحت الإطار الأساسي لتطور وتطور وتوسع DEX في المستقبل.
2. الجيل الثاني من DEX: تحول نماذج التكنولوجيا(ظهور AMM)
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد جعلت هذه الفكرة تمتلك لأول مرة مسار قابل للتوسع للتنفيذ.
في عام 2018، أصدرت Uniswap النسخة v1، حيث قدمت لأول مرة آلية صانع سوق تلقائي داخل السلسلة (AMM)، مما كسر تمامًا قيود نموذج المطابقة التقليدي لدفاتر الطلبات. المنطق الأساسي للتداول بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap، حيث تسمح لبرك السيولة بتسعير تلقائي، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. كل ما عليك فعله هو وضع أصل واحد في البركة، وستتمكن تلقائيًا من الحصول على أصل آخر وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، السلوك التجاري يعادل سلوك التسعير.
تتمثل ثورية هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "لا يمكن التداول دون وجود طلب" التي كانت تعاني منها DEX في بداياتها، بل يغير بشكل جذري مصدر سيولة التداول داخل السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة (LP)، مما يساهم في ضخ الأصول في السوق وكسب الرسوم.
نجاح Uniswap ألهم أيضًا ابتكار متغيرات آلية السوق الآلي الأخرى:
أدخل Balancer برك متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد وزن الأصول وتوزيعها.
صممت Curve منحنىً محسنًا لمشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة، لتحقيق تبادل الأصول بتكلفة أقل؛
SushiSwap أضافت حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap، وفتحت سرد "تعدين السيولة + سيادة المجتمع"؛
تعمل هذه المتغيرات معًا على دفع AMM DEX إلى مرحلة "تحويل البروتوكول إلى منتج". على عكس الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالأفكار وشكله خامًا، بدأ الجيل الثاني من DEX يظهر منطق منتجات واضح ودائرة سلوك المستخدم: فهي لا تقوم فقط بالتداول، بل تشكل أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل لمشاركة المستخدم في السيولة، بل إنها حتى جزء من بدء النظام البيئي للمشاريع.
يمكن القول إنه منذ Uniswap، أصبحت DEX لأول مرة منتجًا يمكن استخدامه، يمكن أن ينمو، ويمكن أن يجمع المستخدمين ورأس المال - لم تعد مجرد ملحق لفكرة، بل بدأت تصبح هي نفسها بنية البناء.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسيع الوظائف ودمج النظم البيئية
بعد دخول عام 2021، بدأ تطور DEX في الخروج من مشهد التداول الفردي، ودخل في "مرحلة الاندماج" حيث تتوازى الوظائف المتزايدة مع تكامل النظام البيئي. في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل بدأ يتطور تدريجياً ليصبح جوهر السيولة في النظام المالي داخل السلسلة، ومدخل لبدء المشاريع الباردة، بل وحتى منظمًا لهياكل النظام البيئي.
أحد التحولات النموذجية الأكثر تمثيلاً في هذه الفترة هو ظهور Raydium.
رايديام وُلِدَت داخل السلسلة سولانا، وهي أول محاولة لدمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات داخل السلسلة. لا توفر فقط برك سيولة قائمة على حاصل ثابت، بل تقوم أيضًا بمزامنة التداولات مع دفتر الطلبات داخل السلسلة الخاص بـ Serum، مما يُشكل هيكل سيولة يتعاون فيه "التسعير الآلي + الطلبات المعلقة". يجمع هذا النموذج بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية داخل السلسلة، مما يعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال ونسبة استخدام السيولة.
معنى هيكل Raydium هو أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة في DEX لإدخال "تجربة البورصة المركزية" في إعادة بناء موزعة داخل السلسلة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام سولانا البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو أيضًا مكان للإطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعريض المشاريع، إنه محور الربط بين الإصدار الأول والتداول الثانوي.
هذه المرحلة، الانفجار الوظيفي لا يقتصر فقط على Raydium:
SushiSwap أضافت تعدين التداول، ورموز الحوكمة، وحوكمة المجتمع، وحوض "Onsen" للتربية على نموذج Uniswap، مما شكل بيئة DEX ذات حوكمة.
PancakeSwap يجمع بين الألعاب على السلسلة، سوق NFT، ووظائف اليانصيب داخل السلسلة، وقد أكمل عمليات منصة DEX على BNB Chain.
فيلودروم(التفاؤل)قدم "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من أن يكون مجرد خدمة للمستخدمين؛
يعتبر Jupiter في نظام Solana البيئي بمثابة جامع المسارات الذي يربط بين عدة DEX ومسارات الأصول، مما يجعله "جامع بروتوكولات داخل السلسلة" بمعنى الكلمة.
تتميز هذه المرحلة بالخصائص المشتركة التالية: لم يعد DEX هو نهاية البروتوكول، بل هو شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول.
يجب أن يتحمل "التفاعل النهائي" لمعاملات المستخدمين، ويجب أن يتضمن "التدفق الأولي" لإصدار المشروع، وفي الوقت نفسه، يحتاج إلى الاتصال بنظام كامل من السلوكيات داخل السلسلة مثل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.
DEX، ومن ثم تنفصل عن هوية "الاتفاقية المعزولة"، لتصبح نقطة المحور في عالم DeFi (hub primitive) - مكون إجماع داخل السلسلة عالي التكيف وعالي التركيب.
4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول داخل تيار متعدد السلاسل، هو التجميع، الطبقة الثانية وتجارب عبر السلاسل
إذا كانت تطورات الجيلين السابقين من DEX هي تحولات في نماذج التكنولوجيا، فإن المرحلة الثالثة Raydium هي محاولة لتجميع الوحدات الوظيفية، فمنذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها أكثر: لم يعد الأمر مجرد فريق يقود "ترقية الإصدار"، بل هيكل السلسلة بأكمله يضغط عليها لإجراء تغييرات تكيفية.
أول من يشعر بهذا التغيير هو DEX الموزعة على الشبكة من المستوى الثاني.
بعد إطلاق الشبكتين الرئيسيتين Arbitrum و Optimism، لم يعد ارتفاع تكاليف الغاز على Ethereum الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح التربة الجديدة لنمو الجيل الجديد من DEX. اعتمد GMX على Arbitrum نموذج تسعير عن طريق الأوراق المالية + عقود دائمة، مستجيبًا لمشكلة "عدم كفاية AMM في معالجة العمق" من خلال مسار بسيط وبنية بدون برك LP. أما في Optimism، فقد حاول Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة تحفيزية للسيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل ترسخت في سلسلة معينة بطريقة "البنية التحتية البيئية".
في الوقت نفسه، كانت نوع آخر من ترقيات الهيكل تتشكل بالتزامن: المجمع.
عندما تزداد عدد منصات التداول اللامركزية (DEX)، تصبح مشكلة تجزئة السيولة واضحة بسرعة، ويصبح سؤال "أين يمكنني التداول على السلسلة؟" عبئاً جديداً على المستخدمين. من 1inch التي تم إطلاقها في عام 2020 إلى Matcha وJupiter فيما بعد، تحملت المجمعات دوراً جديداً: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات السيولة التابعة للـ DEX. خاصةً Jupiter، التي شهدت ارتفاعاً سريعاً على سلسلة سولانا، وذلك لأنها ملأت بدقة الفراغات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، أطلقت مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، وقدمت تساؤلات أكثر جرأة: هل يمكن للطرفين المتبادلين أن يتمكنا من إجراء تبادل دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه النوعية من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال إنشاء طبقات تحقق خاصة بها، أو تكرار الرسائل، أو استخدام برك السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX أحادي السلسلة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل بالفعل عن أي سلسلة عامة، وبدأ يتجه نحو عصر التعاون بين بروتوكولات السلاسل.
في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "النوع": قد تكون نقطة دخول السيولة ( 1inch )، أو منسق البروتوكول ( Velodrome )، أو ربما آلية التبادل بين السلاسل ( ThorChain ). إنها ليست مصممة مثل الجيل السابق، بل تبدو وكأنها "تم دفعها خارج الهيكل".
وصلت الأمور إلى هذه النقطة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح رد فعل بيئي - منتج تكيفي يستخدم لاستيعاب تغييرات هيكل الشبكة، والتحويل عبر السلاسل للأصول، والتنافس التحفيزي بين البروتوكولات. لم يعد مجرد "تحديث منتج"، بل هو تجسيد لـ "تطور الهيكل".
٢. عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق
عند مراجعة مسار تطوير الجيل الرابع من DEX، من السهل أن نلاحظ شيئًا: السبب وراء استمرار تطورها ليس بسبب تصميم ميزة معينة بشكل أفضل، بل لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية داخل السلسلة - من المطابقة، وتوفير السيولة، إلى التجميع، والتداخل بين السلاسل، كل تحول في DEX يمثل ملء طبيعي لفجوة هيكلية.
وصلت هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح يشبه "طبقة التكيف الافتراضية" بعد تغيير الهيكل داخل السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم حوافز، أو البروتوكولات تحتاج إلى جذب المستخدمين، أو السلاسل المتقاطعة ترغب في التكتل، فإن DEX موجودة في هذا السياق.