منذ بداية هذا الشهر، رأيت كل شيء وعكسه على CT، واستفاق كل دب من قيلولته.
جلب يوليو أداءً قويًا، لكن أغسطس تاريخيًا كان هابطًا جدًا بالنسبة لـ $ETH، وبالتالي بالنسبة للعملات البديلة أيضًا.
لهذا السبب لا أعتقد أننا ننظر إلى "نهاية الدورة" أو لحظة "لقد فاتني الوقت". يبدو أن هذا أشبه بتوقف وليس شيئًا سيئًا.
✦ دعنا نعود لثانية
نعم، $BTC ينمو ويجلب أموال جديدة إلى عالم الكريبتو. لكن الحقيقة هي أنه من حيث رأس المال، فإن سوق العملات البديلة لم ينمُ على الإطلاق منذ عام 2021.
كان TOTAL3 حوالي 1 تريليون دولار في نوفمبر 2021 وما زال قريبًا من 1 تريليون دولار في يوليو 2025.
على الورق يبدو أننا نثبّت الوضع، لكن في الواقع، فقدنا السيولة في العملات البديلة لأن TOTAL3 تشمل عرض العملات المستقرة، وقد انفجرت منذ عام 2021.
اعتبارًا من مارس 2025، وصلت العملات المستقرة إلى حوالي 232 مليار دولار، بزيادة تقارب 45 ضعفًا منذ عام 2019.
بحلول مايو 2025، بلغ العرض 247 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 54%، وهو الآن قريب من 10% من جميع العملات الأمريكية المتداولة.
لذا بينما يشير الرسم البياني إلى الاستقرار، فإن معظم تلك "النمو" هو مجرد تراكم العملات المستقرة. لقد كنا بشكل أساسي نلعب بنفس كومة المال لمدة أربع سنوات، نتداول بها كما يفعل الأطفال، بينما جزء منها متوقف في $USDT و $USDC بدلاً من دعم العملات البديلة.
فالسؤال الحقيقي هو: هل العملات البديلة مجرد رهانات قصيرة الأجل للانتقال في النهاية إلى BTC؟
الآن، نعم، وإليك ما تظهره البيانات.
ارتفعت هيمنة BTC من حوالي 40% في منتصف 2021 إلى 62% اليوم. إن زيادة بمقدار 20 نقطة بينما ظلت TOTAL3 ثابتة تظهر بالضبط أين ذهبت السيولة: من الألتكوينات، إلى بيتكوين.
تاريخ يثبت أن معظم العملات البديلة لا تستطيع الحفاظ على قيمتها بمجرد أن يتلاشى الضجيج، حتى زعماء التمويل اللامركزي ورموز الميتافيرس من الدورة السابقة لا تزال تتداول بنسبة 60-90% أقل من ذرواتها في 2021. يعمل هذا السوق على الانتباه، حيث تتناوب السرديات ونادراً ما ينجو عدد قليل من الفائزين لأكثر من دورة واحدة. لهذا السبب يلعب معظم الناس العملات البديلة كرهانات قصيرة الأجل، محولين المكاسب إلى BTC.
$BTC سحق عامي 2024 و2025 حتى الآن، ليصبح احتياطيًا رقميًا لكل من المؤسسات والحكومات. هذا، بالطبع، أدى إلى زيادة ETH وسوق الألتكوين، لكن BTC تفوق طوال الوقت.
في رأيي، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي هو المحفز الحقيقي الوحيد الذي يمكنه إعادة إشعال الهوس الكامل في السوق.
عندما خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالقرب من الصفر في مارس 2020، ارتفع سعر $BTC من حوالي 5 آلاف دولار إلى حوالي 69 ألف دولار وارتفع سعر $ETH من حوالي 110 دولارات إلى حوالي 4.8 آلاف دولار خلال 18 شهرًا. تدفق السيولة إلى الأصول ذات المخاطر لأن العائد الخالي من المخاطر انهار، مما أجبر المستثمرين على الخروج من منحنى العائد.
حتى التحول من 5% إلى 3% على سندات الخزانة يجعل تجمع DeFi الذي يحقق عائدًا بنسبة 7% أكثر جاذبية بشكل كبير ويخفض تكاليف الرفع عبر البورصات، مما يمنح المتداولين مساحة للتوسع.
هل نحن في سوق صاعدة الآن؟ بالنسبة ل $BTC، نعم، بالطبع. بالنسبة للعملات البديلة، لا يبدو كواحد.
هل يمكننا الوصول إلى أعلى مستوى دون أن يكون لدينا ارتفاع حقيقي في السوق للعملات البديلة، ربما.
حتى الآن، لم يعد التجزئة بعد. ولا تزال السيولة في $BTC. إنها في الغالب مؤسسات، ومتداولون، وقلة من المتحمسين، جميعهم يركزون على زيادة ممتلكاتهم. الأسس لا تهم أحداً تقريباً، فهم فقط يحتفظون بها للعودة إلى نقطتهم الأصلية، فقط لتجنب الخسائر.
نحن بحاجة أيضًا إلى دماء جديدة. جعل العملات المشفرة أكثر سهولة، لكن الأهم من ذلك هو جعلها مثيرة حقًا، شيئًا يجذب الناس ويجعلهم يرغبون في فهمها.
لست متأكدًا مما إذا كنا سنشهد مرة أخرى نوع "ديجن" من الاعتماد الجماهيري الذي حصلنا عليه مع العملات الميم وNFTs، من الصعب التنبؤ، ولكن قد نحصل على مزيد من الاعتماد من خلال DeFi وRWA ومشاريع أخرى ذات فائدة حقيقية.
وهنا تأتي أهمية الجذب الحقيقي على السلسلة أكثر من اتجاهات جوجل. إذا كنت تريد أن تعرف ما إذا كانت السيولة الحقيقية ستأتي، فهناك بعض الأشياء التي يمكنك مراقبتها:
• إصدار العملة المستقرة مقابل الاستخدام على السلسلة • إجمالي قيمة القفل في DeFi والمحافظ النشطة الفريدة • معاملات L2 والرسوم • ديناميات حرق وإصدار ETH • تدفقات ETF إلى BTC و ETH
إذا أشارت الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة مع اقتراب نهاية السنة، فإن الوضع يشبه عام 2020: رافعة مالية أرخص، وعوائد مخاطر أقوى، والشرارة التي تحتاجها التجزئة للعودة.
سيكون سبتمبر نقطة تحول. مع الاحتياطي الفيدرالي المتساهل، لن تكون هذه التوقف نهاية الدورة، بل قد تكون البداية الحقيقية للدورة التالية.
-----------
على أي حال، كل هذه الثرثرة لأقول إنني لا أعتقد أننا وصلنا إلى قمة السوق بعد، لكن هناك دائمًا أشياء يجب مراقبتها ويمكن أن تتغير الحالة بسرعة.
ونحن لا نزال نرى قوة قوية في $BTC مع هيمنة عالية، ولا يوجد تقريباً أي ثقة حقيقية في العملات البديلة.
لهذا السبب لا أستثمر على المدى الطويل في الرموز، باستثناء عدد قليل منها تكون قيمتها الحقيقية منخفضة للغاية ومن المحتمل ألا تنخفض كثيرًا، حيث أن تقييماتها بالفعل أقل مما تبرره أساسياتها.
عادةً ما أعتبر أن نسبة المخاطر إلى العوائد جيدة بما فيه الكفاية، لكن تحول كامل في السوق يمكن أن يجعلني أعيد النظر في هذه المراكز.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مرحبًا بك في أغسطس. 🫡
منذ بداية هذا الشهر، رأيت كل شيء وعكسه على CT، واستفاق كل دب من قيلولته.
جلب يوليو أداءً قويًا، لكن أغسطس تاريخيًا كان هابطًا جدًا بالنسبة لـ $ETH، وبالتالي بالنسبة للعملات البديلة أيضًا.
لهذا السبب لا أعتقد أننا ننظر إلى "نهاية الدورة" أو لحظة "لقد فاتني الوقت". يبدو أن هذا أشبه بتوقف وليس شيئًا سيئًا.
✦ دعنا نعود لثانية
نعم، $BTC ينمو ويجلب أموال جديدة إلى عالم الكريبتو.
لكن الحقيقة هي أنه من حيث رأس المال، فإن سوق العملات البديلة لم ينمُ على الإطلاق منذ عام 2021.
كان TOTAL3 حوالي 1 تريليون دولار في نوفمبر 2021 وما زال قريبًا من 1 تريليون دولار في يوليو 2025.
على الورق يبدو أننا نثبّت الوضع، لكن في الواقع، فقدنا السيولة في العملات البديلة لأن TOTAL3 تشمل عرض العملات المستقرة، وقد انفجرت منذ عام 2021.
اعتبارًا من مارس 2025، وصلت العملات المستقرة إلى حوالي 232 مليار دولار، بزيادة تقارب 45 ضعفًا منذ عام 2019.
بحلول مايو 2025، بلغ العرض 247 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 54%، وهو الآن قريب من 10% من جميع العملات الأمريكية المتداولة.
لذا بينما يشير الرسم البياني إلى الاستقرار، فإن معظم تلك "النمو" هو مجرد تراكم العملات المستقرة. لقد كنا بشكل أساسي نلعب بنفس كومة المال لمدة أربع سنوات، نتداول بها كما يفعل الأطفال، بينما جزء منها متوقف في $USDT و $USDC بدلاً من دعم العملات البديلة.
فالسؤال الحقيقي هو: هل العملات البديلة مجرد رهانات قصيرة الأجل للانتقال في النهاية إلى BTC؟
الآن، نعم، وإليك ما تظهره البيانات.
ارتفعت هيمنة BTC من حوالي 40% في منتصف 2021 إلى 62% اليوم. إن زيادة بمقدار 20 نقطة بينما ظلت TOTAL3 ثابتة تظهر بالضبط أين ذهبت السيولة: من الألتكوينات، إلى بيتكوين.
تاريخ يثبت أن معظم العملات البديلة لا تستطيع الحفاظ على قيمتها بمجرد أن يتلاشى الضجيج، حتى زعماء التمويل اللامركزي ورموز الميتافيرس من الدورة السابقة لا تزال تتداول بنسبة 60-90% أقل من ذرواتها في 2021. يعمل هذا السوق على الانتباه، حيث تتناوب السرديات ونادراً ما ينجو عدد قليل من الفائزين لأكثر من دورة واحدة. لهذا السبب يلعب معظم الناس العملات البديلة كرهانات قصيرة الأجل، محولين المكاسب إلى BTC.
$BTC سحق عامي 2024 و2025 حتى الآن، ليصبح احتياطيًا رقميًا لكل من المؤسسات والحكومات. هذا، بالطبع، أدى إلى زيادة ETH وسوق الألتكوين، لكن BTC تفوق طوال الوقت.
في رأيي، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي هو المحفز الحقيقي الوحيد الذي يمكنه إعادة إشعال الهوس الكامل في السوق.
عندما خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالقرب من الصفر في مارس 2020، ارتفع سعر $BTC من حوالي 5 آلاف دولار إلى حوالي 69 ألف دولار وارتفع سعر $ETH من حوالي 110 دولارات إلى حوالي 4.8 آلاف دولار خلال 18 شهرًا. تدفق السيولة إلى الأصول ذات المخاطر لأن العائد الخالي من المخاطر انهار، مما أجبر المستثمرين على الخروج من منحنى العائد.
حتى التحول من 5% إلى 3% على سندات الخزانة يجعل تجمع DeFi الذي يحقق عائدًا بنسبة 7% أكثر جاذبية بشكل كبير ويخفض تكاليف الرفع عبر البورصات، مما يمنح المتداولين مساحة للتوسع.
هل نحن في سوق صاعدة الآن؟
بالنسبة ل $BTC، نعم، بالطبع.
بالنسبة للعملات البديلة، لا يبدو كواحد.
هل يمكننا الوصول إلى أعلى مستوى دون أن يكون لدينا ارتفاع حقيقي في السوق للعملات البديلة، ربما.
حتى الآن، لم يعد التجزئة بعد. ولا تزال السيولة في $BTC.
إنها في الغالب مؤسسات، ومتداولون، وقلة من المتحمسين، جميعهم يركزون على زيادة ممتلكاتهم. الأسس لا تهم أحداً تقريباً، فهم فقط يحتفظون بها للعودة إلى نقطتهم الأصلية، فقط لتجنب الخسائر.
نحن بحاجة أيضًا إلى دماء جديدة. جعل العملات المشفرة أكثر سهولة، لكن الأهم من ذلك هو جعلها مثيرة حقًا، شيئًا يجذب الناس ويجعلهم يرغبون في فهمها.
لست متأكدًا مما إذا كنا سنشهد مرة أخرى نوع "ديجن" من الاعتماد الجماهيري الذي حصلنا عليه مع العملات الميم وNFTs، من الصعب التنبؤ، ولكن قد نحصل على مزيد من الاعتماد من خلال DeFi وRWA ومشاريع أخرى ذات فائدة حقيقية.
وهنا تأتي أهمية الجذب الحقيقي على السلسلة أكثر من اتجاهات جوجل. إذا كنت تريد أن تعرف ما إذا كانت السيولة الحقيقية ستأتي، فهناك بعض الأشياء التي يمكنك مراقبتها:
• إصدار العملة المستقرة مقابل الاستخدام على السلسلة
• إجمالي قيمة القفل في DeFi والمحافظ النشطة الفريدة
• معاملات L2 والرسوم
• ديناميات حرق وإصدار ETH
• تدفقات ETF إلى BTC و ETH
إذا أشارت الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة مع اقتراب نهاية السنة، فإن الوضع يشبه عام 2020: رافعة مالية أرخص، وعوائد مخاطر أقوى، والشرارة التي تحتاجها التجزئة للعودة.
سيكون سبتمبر نقطة تحول. مع الاحتياطي الفيدرالي المتساهل، لن تكون هذه التوقف نهاية الدورة، بل قد تكون البداية الحقيقية للدورة التالية.
-----------
على أي حال، كل هذه الثرثرة لأقول إنني لا أعتقد أننا وصلنا إلى قمة السوق بعد، لكن هناك دائمًا أشياء يجب مراقبتها ويمكن أن تتغير الحالة بسرعة.
ونحن لا نزال نرى قوة قوية في $BTC مع هيمنة عالية، ولا يوجد تقريباً أي ثقة حقيقية في العملات البديلة.
لهذا السبب لا أستثمر على المدى الطويل في الرموز، باستثناء عدد قليل منها تكون قيمتها الحقيقية منخفضة للغاية ومن المحتمل ألا تنخفض كثيرًا، حيث أن تقييماتها بالفعل أقل مما تبرره أساسياتها.
عادةً ما أعتبر أن نسبة المخاطر إلى العوائد جيدة بما فيه الكفاية، لكن تحول كامل في السوق يمكن أن يجعلني أعيد النظر في هذه المراكز.
NFA & DYOR، دعني أعرف رأيك في هذا السوق 🫡